持有者收入上升，DeFi 代幣表現勝過比特幣
在8月22日至10月20日、為期59日的市場整固期間，會向持有人回饋價值的DeFi代幣整體表現普遍勝過比特幣。BTC上升5.6%，ETH則下跌2.7%；19種大型DeFi代幣中有14種跑贏比特幣，升幅中位數為12.9%。持有人分配增加的代幣升幅中位數為18.3%，其他代幣則為6.9%。
Raydium（RAY）升178%，在這組代幣中表現最佳。其回購金額由7月的36萬美元增至9月的394萬美元，增長與其LaunchLab業務有關。Uniswap（UNI）受惠於協議收入上升；Aerodrome（AERO）持有人則收到交易手續費及與流動性相關的款項。相反，edgeX代幣下跌22%，持有人回報亦減少15%。
研究結果顯示，持有人收入及業務增長催化因素或可支持DeFi代幣的表現，但不足以證明存在可靠的價格訊號。AERO的估值倍數在樣本中最低，仍上升77%；edgeX的估值倍數排第二低，卻下跌22%。Hyperliquid（HYPE）向持有人的分配增加79%，但HYPE只上升6%；高完全攤薄估值及大量代幣解鎖被視為潛在阻力。由於樣本和觀察期有限，交易者應把收入趨勢、增長催化因素、估值及代幣解鎖時間表一併納入DeFi代幣評估，而不應把這些結果視為預測。
Neutral
分析整體上看好能夠創造並分派收益的 DeFi 代幣，而報告所指的跑贏表現或會吸引短線交易者關注 RAY、UNI 和 AERO 等代幣。然而，分析描述的是過去一段有限的 59 日期間的表現，而非新的全市場催化因素，亦未能證明分派會導致價格上升。不同的例子——尤其是 HYPE 在向持有人分派更多收益的情況下升幅仍然有限，以及 edgeX 下跌——突顯估值、代幣供應量和項目本身狀況的影響。短期而言，這些數據或有助篩選標的和判斷市場情緒，但單憑此數據不大可能左右價格或市場穩定性。長遠而言，收入持續增長，以及可信的回購或分派，或可支持需求；但代幣解鎖和偏高的完全稀釋估值可能抵銷這種支持。整體來說，現有證據不足以支持對大市或任何個別代幣作出方向性判斷。