持有者收入上升，DeFi 代幣表現勝過比特幣
在8月22日至10月20日、為期59天的市場盤整期間，會將價值回饋給持有者的DeFi代幣，整體表現普遍優於比特幣。BTC上漲5.6%，ETH則下跌2.7%；19種大型DeFi代幣中有14種勝過比特幣，漲幅中位數為12.9%。持有者分配增加的代幣，漲幅中位數為18.3%，其他代幣則為6.9%。
Raydium（RAY）上漲178%，在這組代幣中領先。其回購金額從7月的36萬美元增至9月的394萬美元，這波成長與其LaunchLab業務有關。Uniswap（UNI）受惠於協議收入增加；Aerodrome（AERO）持有者則收到交易手續費和流動性相關款項。相較之下，edgeX代幣下跌22%，持有者報酬也減少15%。
研究結果顯示，持有者收入和業務成長催化因素可能有助於支撐DeFi代幣表現，但無法證明存在可靠的價格訊號。AERO的估值倍數是樣本中最低，仍上漲77%；edgeX的估值倍數排名第二低，卻下跌22%。Hyperliquid（HYPE）對持有者的分配增加79%，但HYPE僅上漲6%；高完全稀釋估值和大量代幣解鎖被列為可能的逆風。由於樣本和觀察期間有限，交易者應將收入趨勢、成長催化因素、估值及代幣解鎖時程一併納入DeFi代幣評估，而不應將結果視為預測。
Neutral
分析整體上看好能夠創造並分配收益的 DeFi 代幣，而報告中的優異表現可能吸引短線交易者關注 RAY、UNI 和 AERO 等代幣。然而，分析描述的是過去一段有限的 59 天期間的表現，而非新的全市場催化因素，也未能證明分配會導致價格上漲。不同的案例——尤其是 HYPE 在提高對持有者的分配後仍僅小幅上漲，以及 edgeX 下跌——凸顯估值、代幣供給量和專案特定狀況的影響。短期而言，這些資料或可協助篩選標的和判斷市場情緒，但單靠這些資料不太可能決定價格或市場穩定性。長期而言，營收持續成長，以及可信的回購或分配，可能支撐需求；但代幣解鎖和偏高的完全稀釋估值可能抵銷這種支撐。整體而言，現有證據不足以支持對整體市場或任何個別代幣作出方向性判斷。