DeFi 收益差距凸顯對經驗證報酬的需求

DeFi 收益率越來越容易衡量，但尚未成為完全可投資的資產類別。一項針對 29 個穩定幣金庫、歷時 16 個月的分析發現，宣稱的 APY 平均比實際實現報酬高出超過三個百分點。只有 8 個金庫提供超過 10% 的實際收益率。 文章主張，交易者應該關注實現收益率，而不是醒目的標題 APY。金庫份額價格的成長，尤其是透過 ERC-4626 標準實現的成長，能更可靠地衡量存款人實際賺取的收益。可利用持有期間的份額價格變化將報酬年化。 DeFi 的主要收益類別處理了不同問題。Yield farming 在 Compound 於 2020 年分配 COMP 期間擴張，幫助啟動流動性，但通常依賴波動性高的獎勵代幣。stETH、wstETH 和 cbETH 等流動質押代幣讓報酬更透明，卻缺乏共同基準。Restaking 引入與點數及代幣配置相關的額外風險，使報酬難以估值。代幣化美國國債產品在機構層面更具可信度，因為它們沿用國債殖利率曲線和 SOFR 等傳統金融基準。 文章總結指出，DeFi 收益率需要獨立驗證、標準化的風險分類和頻繁報告。對交易者而言，宣稱收益率與實際收益率之間持續存在的落差，可能表示獎勵代幣貶值、策略收益遭到壓縮，或存在誤導性的假設。因此，較低但能穩定實現的收益率，可能比一個屢次未達標的較高宣稱 APY 更安全。