Semaine 30 des produits dérivés crypto : le goût du risque pour BTC/ETH rebondit tandis que le skew se neutralise
Le rapport Block Scholes’ Crypto Derivatives Week 30 met en évidence un basculement vers des positions d’options plus constructives pour le BTC et l’ETH. Les indices d’appétit pour le risque (Risk Appetite) pour le BTC et l’ETH ont progressé, et le skew put-call à échéance courte s’est corrigé, passant d’une tonalité bearish à neutre.
Côté signaux d’options, le skew put-call du BTC sur 7 jours s’est redressé, revenant d’environ -11% au début du mois de juillet à près de 0% (neutre). L’ETH suit une dynamique similaire : le risk reversal à 25 delta est revenu à la neutralité lorsque l’ETH spot a regagné le niveau de 1 900 $ (dernier niveau observé début juin). Le skew sur 7 jours s’est aussi amélioré dans des données antérieures : autour de -2,2% pour le BTC et -0,7% pour l’ETH.
La volatilité implicite des Crypto Derivatives reste relativement contenue malgré le risque géopolitique. Le BTC IV à court terme évolue latéralement près de ~30% depuis début juillet, tandis que l’ETH ATM IV se situe près des plus bas depuis le début de l’année, autour de ~40%. Le rapport mentionne également un « summer volatility lull » récurrent depuis 2023, et une normalisation de la structure par terme de la volatilité de l’ETH après une légère inversion.
Pour les traders, l’idée clé est que la tarification des Crypto Derivatives passe d’un hedging lourd contre la baisse vers une posture de risque plus équilibrée. La demande de puts est toujours présente (le skew reste légèrement négatif), mais la trajectoire est moins bearish, car le spot reste au-dessus des niveaux clés (66K+ $ pour le BTC).
Neutral
Cette actualité se lit mieux comme neutre pour les cryptos mentionnées, car la demande de couverture contre la baisse (downside hedging) s’assouplit, mais la demande de puts n’a pas totalement disparu et le skew reste légèrement protecteur.
Court terme : le put-call skew BTC/ETH à échéances courtes s’est redressé vers la neutralité et la volatilité implicite (IV) est restée plafonnée (~30 % pour le BTC, ~40 % pour l’ETH). Cette combinaison réduit généralement la peur du risque de queue (tail risk) et peut soutenir des plages de négociation plus stables plutôt que de fortes envolées. Toutefois, le rapport note encore un skew négatif (même s’il est moins baissier), ce qui suggère que les couvertures restent actives.
Long terme : le « lull de volatilité estivale » et la structure à terme normalisée indiquent un régime de volatilité plus stable. À mesure que les indices d’appétit pour le risque (Risk Appetite) montent, les traders pourraient passer d’une protection agressive à un positionnement plus équilibré. Néanmoins, comme le niveau d’IV reste contenu plutôt que de s’effondrer, le marché semble susceptible de réagir aux cassures du spot autour de niveaux clés ($66K+ pour le BTC, $1 900+ pour l’ETH). Dans l’ensemble, l’impact sur les prix penche vers une résilience en range plutôt que vers un mouvement clairement haussier ou baissier.