שבוע הנגזרים הקריפטו 30: תיאבון הסיכון של BTC/ETH חוזר בעוד ה-skew מנוטרל
דוח Block Scholes’ Crypto Derivatives Week 30 מצביע על מעבר לעמדות אופציות בונות יותר עבור BTC ו-ETH. מדדי Risk Appetite עבור BTC ו-ETH עלו, וה-skew קצר של put-call תוקן מ-bearish ל-neutral.
באותות האופציות, ה-put-call skew של BTC ל-7 ימים התאושש מכ--11% בתחילת יולי לכמעט 0% (neutral). ל-ETH יש דפוס דומה: ה-25-delta risk reversal חזר לנייטרלי לאחר ש-ETH spot חזר מעל $1,900 (רמה שנראתה לאחרונה בתחילת יוני). גם ה-skew ל-7 ימים השתפר בנתונים מוקדמים יותר: BTC סביב -2.2% ו-ETH סביב -0.7%.
ה-implied volatility ב-Crypto Derivatives נותרה יחסית ממותנת למרות סיכון גיאופוליטי. ה-BTC IV לטווח קצר נסחר לרוחב סביב ~30% מאז תחילת יולי, בעוד שה-ETH ATM IV קרוב לשפל של השנה סביב ~40%. הדוח מציין גם “summer volatility lull” שחוזר מאז 2023 ושהמבנה לפי טווח של הוולטיליות ב-ETH התאזן לאחר אינברסיה מתונה.
לסוחרים, המסר המרכזי הוא שתמחור נגזרי הקריפטו עובר מ-gידור כבד לירידות לכיוון פרופיל סיכון מאוזן יותר. הביקוש ל-puts עדיין קיים (ה-skew עדיין מעט שלילי), אך הכיוון פחות bearish שכן הספוט נשאר מעל רמות מפתח ($66K+ ל-BTC).
Neutral
את החדשות האלה הכי נכון לקרוא כ”ניטרליות” לגבי המטבעות המוזכרים, כי הביקוש לגידור צד-מטה נרגע, אבל הביקוש לפוט לא נעלם לגמרי, והסקיו עדיין נוטה במעט לכיוון הגנתי.
טווח קצר: ה-skiw של אופציות פוט-קול ל-BTC/ETH בטווח קצר תוקן חזרה לכיוון ניטרלי, וה-IV נשאר מוגבל (~30% ב-BTC, ~40% ב-ETH). שילוב כזה בדרך כלל מפחית חשש מזנבות-סיכון (tail-risk) ותומך בטווחי מסחר יציבים יותר במקום ראלי חד. עם זאת, הדוח עדיין מציין סקיו שלילי (אם כי פחות דובי), מה שמרמז שהגידורים עדיין פעילים.
טווח ארוך: “הפוגת תנודתיות הקיץ” והמבנה הנורמליזי של העקום מצביעים על משטר תנודתיות יציב יותר. כשהמדדים של Risk Appetite עולים, סוחרים עשויים לעבור מהגנה אגרסיבית לעמדה מאוזנת יותר. ועדיין, מאחר שרמת ה-IV מוחזקת ולא קורסה, השוק כנראה יישאר רגיש לפריצות ספוט סביב רמות מפתח ($66K+ ב-BTC, $1,900+ ב-ETH). בסך הכול, השפעת המחיר נוטה יותר ליציבות בתוך טווח (range-bound resilience) מאשר למהלך חד-כיווני ברור שורי או דובי.