សប្តាហ៍ទី 30 នៃដេរីវេទីវគ្រីបโต៖ ចំណង់ប្រថុយស្រួលរបស់ BTC/ETH ត្រឡប់មកវិញ ខណៈពេលដែល skew ត្រូវបានធ្វើឱ្យអព្យាក្រឹត
របាយការណ៍ Block Scholes’ Crypto Derivatives Week 30 បង្ហាញការប្តូរឆ្ពោះទៅរកការដាក់ position លើ options ដែលមានលក្ខណៈស្ថាបនាឡើងជាងមុនសម្រាប់ BTC និង ETH។ សន្ទស្សន៍ Risk Appetite របស់ BTC និង ETH បានកើនឡើង ហើយ short-dated put-call skew បានកែតម្រូវពី bearish ទៅ neutral។
ក្នុងសញ្ញា options, BTC 7-day put-call skew បានវិលត្រឡប់ពីប្រហែល -11% នៅដើមខែកក្កដា ទៅជិត 0% (neutral)។ ETH មានរូបរាងស្រដៀងគ្នា៖ 25-delta risk reversal របស់វាបានត្រឡប់ទៅ neutral ពេល spot របស់ ETH ឡើងវិញលើស $1,900 (កម្រិតដែលបានឃើញចុងក្រោយនៅដើមខែមិថុនា)។ Skew 7-day ក៏បានប្រសើរឡើងក្នុងទិន្នន័យមុនៗដែរ ដោយ BTC ប្រហែល -2.2% និង ETH ប្រហែល -0.7%។
Implied volatility នៅក្នុង Crypto Derivatives នៅតែមានកម្រិតទាបជាងមធ្យម ទោះបីមានហានិភ័យភូមិសាស្ត្រនយោបាយក៏ដោយ។ IV រយៈពេលខ្លីរបស់ BTC បានធ្វើចលនាបែបខាងចំហៀងនៅជិត ~30% ចាប់តាំងពីដើមខែកក្កដា ខណៈដែល ETH ATM IV នៅជិតកម្រិតទាបបំផុតក្នុងឆ្នាំជិត ~40%។ របាយការណ៍ក៏បានលើកឡើងពី “រដូវក្ដៅភាពស្ងប់ស្ងាត់នៃភាពប្រែប្រួល” ដែលកើតឡើងជាប្រចាំចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2023 និងថា term structure នៃភាពប្រែប្រួលរបស់ ETH បានត្រឡប់ទៅធម្មតាវិញ បន្ទាប់ពីមានការបញ្ច្រាសតិចតួច។
សម្រាប់អ្នកធ្វើ trade សារសំខាន់គឺថា ការកំណត់តម្លៃ Crypto Derivatives កំពុងផ្លាស់ពីការប្រឡាក់ការការពារការធ្លាក់ចុះ (downside hedging) យ៉ាងខ្លាំង ទៅរក posture នៃហានិភ័យដែលមានតុល្យភាពជាងមុន។ តម្រូវការសម្រាប់ put នៅតែមាន (skew នៅតែអវិជ្ជមានបន្តិច) ប៉ុន្តែទិសដៅកាន់តែតិច bearish ព្រោះ spot នៅតែរក្សាខាងលើកម្រិតសំខាន់ (66K+ សម្រាប់ BTC)។
Neutral
ព័ត៌មាននេះគួរអានថាជា “អព្យាក្រឹត” សម្រាប់កាក់ដែលបានលើកឡើង ពីព្រោះតម្រូវការការប្រយុទ្ធការធ្លាក់ចុះកំពុងធូរស្រាល ប៉ុន្តែតម្រូវការទិញ put មិនទាន់បាត់បង់ទាំងស្រុង ហើយ skew នៅតែផ្អៀងបន្តិចទៅខាងការពារ។
រយៈពេលខ្លី: put-call skew រយៈពេលខ្លីសម្រាប់ BTC/ETH បានត្រឡប់មកជិតស្ថានភាពអព្យាក្រឹត ហើយ IV នៅតែមានកម្រិតប្រមាណ (~30% សម្រាប់ BTC, ~40% សម្រាប់ ETH)។ ការរួមបញ្ចូលបែបនេះជាទូទៅកាត់បន្ថយការភ័យខ្លាចពី “tail-risk” និងអាចជួយឲ្យការជួញដូរមានភាពស្ថិរភាពក្នុង “range” ជាជាងការកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងភ្លាមៗ។ ទោះជាយ៉ាងណា របាយការណ៍នៅតែបញ្ជាក់ថា skew នៅតែអវិជ្ជមាន (ទោះបីជាមិនសូវ bearish) មានន័យថា hedge នៅតែសកម្ម។
រយៈពេលវែង: “រដូវក្តៅដែលស្ងប់ស្ងាត់ពីភាពប្រែប្រួល” និងរចនាសម្ព័ន្ធ term ដែលបានធ្វើឲ្យធម្មតា បង្ហាញថាមាន regime ភាពប្រែប្រួលដែលស្ថិរភាពជាងមុន។ នៅពេលសន្ទស្សន៍ Risk Appetite កើនឡើង អ្នកជួញដូរអាចប្តូរពីការពារយ៉ាងខ្លាំង ទៅរកការរៀបចំមុខតំណែងដែលមានតុល្យភាពជាងមុន។ ប៉ុន្តែដោយសារ IV នៅតែស្ថិតក្នុងកម្រិត ហើយមិនធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំង ទីផ្សារទំនងជានៅតែប្រតិកម្មចំពោះការបំបែកតម្លៃ spot នៅជិតកម្រិតសំខាន់ៗ ($66K+ សម្រាប់ BTC, $1,900+ សម្រាប់ ETH)។ សរុបមក ផលប៉ះពាល់លើតម្លៃច្រើនតែទៅរកភាពធន់ក្នុង “range-bound” ជាជាងជាចលនាទិសដៅច្បាស់លាស់ bullish ឬ bearish។