Tydzień 30 instrumentów pochodnych kryptowalut: apetyt na ryzyko dla BTC/ETH wraca, gdy skew się neutralizuje
Raport Block Scholes’ Crypto Derivatives Week 30 wskazuje na przesunięcie w stronę bardziej konstruktywnego pozycjonowania opcji dla BTC i ETH. Indeksy skłonności do ryzyka dla BTC i ETH wzrosły, a krótki terminowy skew put-call naprawił się — z niedźwiedziego do neutralnego.
W sygnałach opcyjnych 7-dniowy skew put-call dla BTC odrobił spadek z około -11% na początku lipca do blisko 0% (neutralnie). ETH wykazuje podobny schemat: risk reversal dla 25-delta wrócił do neutralnego, gdy spot ETH odzyskał poziom powyżej 1 900 USD (poziomy ostatnio widziane na początku czerwca). Również 7-dniowy skew poprawił się we wcześniejszych danych: dla BTC około -2,2%, a dla ETH około -0,7%.
Implied volatility w Crypto Derivatives pozostaje relatywnie ograniczona mimo ryzyka geopolitycznego. Krótkoterminowa IV BTC jest od początku lipca w konsolidacji w okolicach ~30%, natomiast IV ATM dla ETH jest blisko tegorocznych minimów — około ~40%. Raport odnotowuje też powtarzającą się „letnią ciszę zmienności” od 2023 r. oraz to, że struktura terminowa zmienności ETH znormalizowała się po łagodnej inwersji.
Dla traderów kluczowy wniosek jest taki, że wycena w Crypto Derivatives przesuwa się z ciężkiego zabezpieczania przed spadkami (downside) w stronę bardziej zbalansowanej postawy ryzyka. Popyt na puty nadal istnieje (skew pozostaje lekko ujemny), ale kierunek jest mniej niedźwiedzi, ponieważ spot utrzymuje się powyżej kluczowych poziomów (66K+ dla BTC).
Neutral
To wiadomość można najlepiej odczytać jako neutralną dla wymienionych coinów, ponieważ popyt na zabezpieczenia przed spadkami słabnie, ale popyt na puty nie zniknął całkowicie, a skew wciąż jest lekko bardziej ochronny.
Krótki termin: Krótkoterminowy BTC/ETH put-call skew został naprawiony w stronę neutralności, a IV pozostała ograniczona (~30% dla BTC, ~40% dla ETH). Taka kombinacja zwykle zmniejsza obawy przed ryzykiem „ogonowym” i może wspierać bardziej stabilne zakresy handlu zamiast ostrych rajdów. Jednocześnie raport nadal wskazuje na ujemny skew (choć mniej niedźwiedzi), co sugeruje, że zabezpieczenia pozostają aktywne.
Długi termin: „letnia cisza zmienności” oraz znormalizowana struktura terminowa sugerują stabilniejszy reżim zmienności. Gdy rosną wskaźniki Risk Appetite, traderzy mogą przejść z agresywnej ochrony do bardziej zbalansowanego pozycjonowania. Mimo to, ponieważ poziom IV jest ograniczony, a nie zapada się, rynek prawdopodobnie pozostaje wrażliwy na przebicia spotowe wokół kluczowych poziomów ($66K+ dla BTC, $1,900+ dla ETH). Ogólnie wpływ cenowy wygląda bardziej na odporność w przedziale niż na jednoznaczny ruch w górę lub w dół.