Semana 30 de Derivativos Cripto: apetite por risco de BTC/ETH volta a subir à medida que o skew se neutraliza
O relatório semanal 30 da Block Scholes’ Crypto Derivatives indica uma mudança para um posicionamento de opções mais construtivo para BTC e ETH. Os índices de apetite por risco de BTC e ETH subiram, e o short-dated put-call skew se recuperou, passando de baixista para neutro.
Nos sinais de opções, o put-call skew de BTC em 7 dias voltou de cerca de -11% no início de julho para perto de 0% (neutro). A ETH mostra um padrão semelhante: a risk reversal de 25-delta voltou ao neutro quando o preço spot da ETH recuperou acima de US$ 1.900 (níveis vistos pela última vez no início de junho). O skew de 7 dias também melhorou nos dados anteriores, com BTC por volta de -2,2% e ETH por volta de -0,7%.
A volatilidade implícita em Crypto Derivatives continua relativamente contida apesar do risco geopolítico. A IV de curto prazo do BTC ficou lateralizada perto de ~30% desde o começo de julho, enquanto a IV ATM da ETH está perto das mínimas do ano até agora, em torno de ~40%. O relatório também menciona uma recorrente “calmaria de verão da volatilidade” desde 2023 e que a estrutura a termo da volatilidade da ETH se normalizou após uma leve inversão.
Para traders, a principal conclusão é que a precificação dos Crypto Derivatives está saindo de uma proteção pesada contra downside para um posicionamento de risco mais equilibrado. A demanda por puts ainda existe (o skew permanece levemente negativo), mas a trajetória está menos baixista à medida que o spot se mantém acima de níveis-chave (66K+ para BTC).
Neutral
Esta notícia é melhor lida como neutra para as moedas mencionadas, porque a demanda por hedge de baixa está diminuindo, mas a demanda por puts não desapareceu totalmente e o viés ainda se mostra levemente protetivo.
Curto prazo: O skew put-call de BTC/ETH de curto prazo foi corrigido em direção ao neutro e a IV permaneceu contida (~30% no BTC, ~40% no ETH). Essa combinação normalmente reduz o temor de cauda (tail-risk) e pode sustentar faixas de negociação mais estáveis, em vez de ralis acentuados. Ainda assim, o relatório observa um skew negativo (embora menos pessimista), o que sugere que os hedges seguem ativos.
Longo prazo: A “calmaria de volatilidade do verão” e a estrutura a termo normalizada indicam um regime de volatilidade mais estável. À medida que os índices de Risk Appetite sobem, os traders podem migrar de uma proteção mais agressiva para um posicionamento mais equilibrado. Mesmo assim, como o nível de IV está contido e não colapsou, o mercado provavelmente continua sensível a rompimentos no preço à vista em torno de níveis-chave ($66K+ para BTC, $1.900+ para ETH). No geral, o impacto no preço tende a favorecer resiliência em intervalo, e não uma mudança clara de direção, seja altista ou baixista.