Crypto Derivatives Week 30: аппетит к риску по BTC/ETH восстанавливается, поскольку сдвиг (skew) нейтрализуется
Отчет Block Scholes’ Crypto Derivatives Week 30 демонстрирует сдвиг в сторону более конструктивного позиционирования опционов по BTC и ETH. Индексы склонности к риску по BTC и ETH выросли, а короткосрочный put-call skew восстановился — с медвежьего на нейтральный.
В опционных сигналах 7-дневный put-call skew по BTC восстановился примерно с -11% в начале июля до около 0% (нейтрально). По ETH наблюдается похожая картина: risk reversal для 25-delta вернулась в нейтральную зону, когда спот по ETH закрепился выше $1,900 (уровней, которые не видели с начала июня). Также улучшился 7-дневный skew в более ранних данных: по BTC около -2,2%, по ETH около -0,7%.
Имплайд-волатильность в Crypto Derivatives остается относительно сдержанной, несмотря на геополитические риски. Краткосрочная IV по BTC торговалась боковиком около ~30% с начала июля, в то время как ATM IV по ETH близка к минимумам года — около ~40%. В отчете отмечается и повторяющаяся «летняя волатильностная пауза» с 2023 года, а также то, что временная структура волатильности ETH нормализовалась после умеренной инверсии.
Для трейдеров ключевой вывод заключается в том, что ценообразование в Crypto Derivatives смещается от тяжелого хеджирования снижения к более сбалансированной риск-позиции. Спрос на путы по-прежнему присутствует (skew остается слегка отрицательным), но траектория становится менее медвежьей, поскольку спот удерживается выше ключевых уровней (66K+ для BTC).
Neutral
Эта новость лучше воспринимается как нейтральная для указанных монет, потому что спрос на хеджирование от снижения ослабевает, но спрос на пут-опционы полностью не исчез, а перекос (skew) остаётся слегка защитным.
Краткосрочно: Краткосрочный BTC/ETH put-call skew восстановился к нейтральному уровню, а IV осталась ограниченной (~30% для BTC, ~40% для ETH). Такая комбинация обычно снижает страх перед рисками на хвосте и поддерживает более ровные торговые диапазоны вместо резких ралли. Однако в отчёте всё ещё отмечается отрицательный (хотя и менее медвежий) перекос, что означает: хеджирование остаётся активным.
Долгосрочно: «летняя просадка волатильности» и нормализованная структура по срокам указывают на более стабильный режим волатильности. По мере роста индексов Risk Appetite трейдеры могут перейти от агрессивной защиты к более сбалансированным позициям. При этом, поскольку уровень IV не рухнул, а остаётся сдержанным, рынок, вероятно, будет чувствителен к пробоям спотовых уровней около ключевых отметок ($66K+ по BTC, $1,900+ по ETH). В целом ценовое воздействие скорее похоже на устойчивость в диапазоне, а не на однозначное бычье или медвежье направленное движение.