Crypto Derivatives Week 30: ความเสี่ยงของ BTC/ETH ดีดกลับ ขณะที่สกิวถูกทำให้เป็นกลาง

| deribit.com
รายงาน Block Scholes’ Crypto Derivatives Week 30 แสดงให้เห็นการเปลี่ยนไปสู่การจัดวางกลยุทธ์ตัวเลือกที่ “เชิงสร้างสรรค์” มากขึ้นสำหรับ BTC และ ETH ดัชนีความเสี่ยงของ BTC และ ETH ปรับตัวสูงขึ้น และค่า skew put-call สำหรับออปชันอายุสั้นได้ฟื้นตัวจากฝั่งขาลงกลับมาสู่ระดับกลาง (neutral) ในสัญญาณออปชัน ค่า BTC put-call skew ระยะ 7 วันฟื้นจากราว -11% ช่วงต้นเดือนกรกฎาคม สู่ใกล้ 0% (กลาง) ETH มีรูปแบบคล้ายกัน: risk reversal ที่ 25-delta กลับสู่ neutral เมื่อราคา spot ของ ETH กลับมายืนเหนือ 1,900 ดอลลาร์ (ระดับที่เห็นครั้งล่าสุดช่วงต้นเดือนมิถุนายน) นอกจากนี้ในข้อมูลก่อนหน้า ค่า skew ระยะ 7 วันยังดีขึ้น โดย BTC ประมาณ -2.2% และ ETH ประมาณ -0.7% แม้มีความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ แต่ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ใน Crypto Derivatives ยังอยู่ในกรอบค่อนข้างจำกัด IV ของ BTC ระยะสั้นแกว่งตัวไซด์เวย์ใกล้ ~30% ตั้งแต่ต้นเดือนกรกฎาคม ขณะที่ ETH ATM IV อยู่ใกล้ระดับต่ำสุดของปีราว ~40% รายงานยังกล่าวถึง “ฤดูร้อนที่ความผันผวนซาลง” ที่เกิดซ้ำตั้งแต่ปี 2023 และโครงสร้างความผันผวนตามช่วงอายุของ ETH กลับสู่ภาวะปกติหลังจากเกิดการกลับตัวเล็กน้อย สำหรับเทรดเดอร์ ข้อสรุปสำคัญคือการกำหนดราคาของ Crypto Derivatives กำลังย้ายจากการป้องกัน downside หนัก ๆ ไปสู่การรับความเสี่ยงที่สมดุลขึ้น ความต้องการ put ยังมีอยู่ (skew ยังติดลบนิด ๆ) แต่แนวโน้มโดยรวมเริ่มไม่ค่อยเป็นขาลงแล้ว เนื่องจาก spot ยังยืนเหนือระดับสำคัญ (66K+ สำหรับ BTC)
Neutral
ข่าวนี้อ่านได้ว่าเป็นกลางต่อเหรียญที่กล่าวถึง เพราะความต้องการการป้องกันความเสี่ยงฝั่งขาลงเริ่มผ่อนคลาย แต่ดีมานด์สำหรับ put ยังไม่หมดไป และ skew ยังเอียงเล็กน้อยไปทางการป้องกัน ระยะสั้น: ค่า put-call skew ช่วงสั้นของ BTC/ETH กลับสู่ใกล้เคียงกลาง และ IV ยังถูกจำกัดไว้ (~30% สำหรับ BTC, ~40% สำหรับ ETH) ชุดนี้มักช่วยลดความกังวลเรื่องความเสี่ยงแบบหาง (tail-risk) และช่วยให้การเทรดนิ่งขึ้นในกรอบ แทนที่จะเกิดการพุ่งขึ้นแบบรุนแรง อย่างไรก็ตาม รายงานยังระบุว่า skew ยังเป็นลบ (แม้จะน้อยลง) แปลว่าการป้องกันความเสี่ยงยังคงทำงานอยู่ ระยะยาว: “ช่วงความผันผวนตกลงของฤดูร้อน” และโครงสร้างอัตราผลตอบแทนตามอายุสัญญาซื้อขายที่ปรับสู่ภาวะปกติบ่งชี้ถึงระบบความผันผวนที่เสถียรกว่า เมื่อดัชนีความอยากรับความเสี่ยง (Risk Appetite) เพิ่มขึ้น เทรดเดอร์อาจปรับจากการป้องกันแบบเข้มข้นไปสู่การวางสถานะที่สมดุลมากขึ้น อย่างไรก็ตาม เนื่องจากระดับ IV ยังถูกคุมไว้ ไม่ได้ยุบตัวหายไปทั้งหมด ตลาดจึงมีแนวโน้มไวต่อการทะลุ/หลุดของราคา spot รอบระดับสำคัญ ($66K+ สำหรับ BTC, $1,900+ สำหรับ ETH) โดยรวมแล้ว ผลต่อราคาดูมีแนวโน้มไปทางความทนทานในกรอบมากกว่าการเคลื่อนไหวเชิงทิศทางที่ชัดเจนทั้งขาขึ้นหรือขาลง