Crypto Derivatives Week 30: Khẩu vị rủi ro của BTC/ETH phục hồi khi độ lệch skew được trung hòa
Báo cáo Block Scholes’ Crypto Derivatives Week 30 cho thấy xu hướng chuyển sang định vị quyền chọn mang tính xây dựng hơn đối với BTC và ETH. Chỉ số khẩu vị rủi ro của BTC và ETH đã tăng lên, và độ nghiêng put-call cho kỳ hạn ngắn đã được sửa chữa, chuyển từ xu hướng giảm sang trung tính.
Trong các tín hiệu quyền chọn, put-call skew của BTC trong 7 ngày đã phục hồi từ khoảng -11% vào đầu tháng 7 lên gần 0% (trung tính). ETH cũng có mô hình tương tự: risk reversal 25-delta của ETH trở lại trung tính khi giá spot của ETH lấy lại mốc trên 1.900 USD (mức này từng được thấy lần cuối vào đầu tháng 6). Skew 7 ngày cũng được cải thiện trong dữ liệu trước đó, với BTC khoảng -2,2% và ETH khoảng -0,7%.
Biến động ngụ ý trong Crypto Derivatives vẫn tương đối được kiềm chế bất chấp rủi ro địa chính trị. IV ngắn hạn của BTC giao dịch đi ngang quanh ~30% kể từ đầu tháng 7, trong khi IV ATM của ETH ở gần mức thấp nhất trong năm khoảng ~40%. Báo cáo cũng nhắc đến hiện tượng “lull biến động mùa hè” lặp lại từ năm 2023 và cấu trúc theo kỳ hạn của biến động ETH đã được bình thường hóa sau một đợt đảo nhẹ.
Với các trader, điểm mấu chốt là định giá của Crypto Derivatives đang chuyển từ trạng thái phòng hộ rủi ro giảm mạnh sang tư thế rủi ro cân bằng hơn. Nhu cầu mua put vẫn còn (skew vẫn hơi âm), nhưng xu hướng đã bớt bi quan khi giá spot giữ vững trên các mốc quan trọng (66K+ đối với BTC).
Neutral
Tin này có thể hiểu là trung lập đối với các đồng tiền được nhắc đến, vì nhu cầu phòng hộ cho xu hướng giảm đang hạ nhiệt, nhưng nhu cầu mua put chưa hoàn toàn biến mất và độ lệch (skew) vẫn nghiêng nhẹ theo hướng phòng thủ.
Ngắn hạn: Chênh lệch put-call kỳ hạn ngắn của BTC/ETH đã được sửa về gần trung tính và IV vẫn bị kìm ở mức trần (~30% với BTC, ~40% với ETH). Tổ hợp này thường làm giảm nỗi sợ rủi ro “đuôi” và có thể hỗ trợ giao dịch ổn định trong biên độ thay vì các đợt tăng vọt mạnh. Tuy vậy, báo cáo vẫn ghi nhận skew âm (dù ít bi quan hơn), nghĩa là các giao dịch phòng hộ vẫn đang được duy trì.
Dài hạn: “cơn lặng sóng biến động mùa hè” và cấu trúc kỳ hạn đã được chuẩn hoá cho thấy một chế độ biến động ổn định hơn. Khi các chỉ số khẩu vị rủi ro (Risk Appetite) tăng lên, nhà giao dịch có thể chuyển từ việc phòng hộ quyết liệt sang định vị cân bằng hơn. Tuy nhiên, vì IV đang bị giữ ở mức nhất định chứ không sụp đổ, thị trường có khả năng vẫn nhạy với các nhịp phá vỡ giá giao ngay quanh các mốc quan trọng ($66K+ với BTC, $1,900+ với ETH). Nhìn chung, tác động lên giá nghiêng về khả năng trụ vững trong biên hơn là một động thái tăng/giảm rõ ràng theo hướng cụ thể.