قد يؤدي الطلب على العملات المستقرة إلى الضغط على العملات المحلية

وجدت دراسة لبنك كوريا أن الطلب على العملات المستقرة قد يضغط على العملات المحلية عندما توفر منصات التداول أزواجاً مباشرة بين العملات الورقية والعملات المستقرة المرتبطة بالدولار. وتبيّن الدراسة أن البنية التحتية للسوق، وليس اعتماد العملات المستقرة وحده، هي التي تحدد ما إذا ظل الطلب علاوة داخل سوق العملات المشفرة أم تحول إلى ضغط على سوق الصرف الأجنبي. بعد إطلاق الأزواج المباشرة بالعملات الورقية، انخفضت علاوات العملات المستقرة بنحو 0.33 إلى 0.38 نقطة مئوية مع تحسن المراجحة والسيولة. غير أن صانعي السوق الذين يبيعون العملات المستقرة مقابل العملة المحلية قد يبيعون تلك العملة لاحقاً ويشترون الدولارات للتحوط، مما يخلق ضغطاً نحو انخفاض قيمتها. لم يُظهر الوون الكوري الجنوبي تأثيراً ذا دلالة إحصائية على سعر الصرف خلال فترة الدراسة، لأن منصة بينانس لم تكن توفر زوجاً مباشراً بين الوون وعملة مستقرة مرتبطة بالدولار. وظهر الطلب الكوري أساساً من خلال ارتفاع علاوات العملات المستقرة. ووجدت دراسة منفصلة لبنك التسويات الدولية أن زيادة تدفقات العملات المستقرة الصافية بنسبة 1% ارتبطت بارتفاع انحراف التكافؤ بين العملات المستقرة وسوق الصرف بنحو 40 نقطة أساس، وبانخفاض قيمة العملة المحلية بنحو 5 نقاط أساس. وقد جاء أكثر من 70% من صافي التدفقات التراكمية بين عامي 2021 و2025 من عملات غير الدولار. وبالنسبة لمتداولي العملات المشفرة، تُعد قنوات إدخال العملات الورقية، وإمكانية الوصول إلى منصات التداول، وسيولة العملات المستقرة، والعلاوات الإقليمية مؤشرات رئيسية. وقد تقلل أزواج التداول المباشرة فجوات الأسعار، لكنها قد تزيد أيضاً الروابط بين تدفقات العملات المستقرة وأسواق الصرف وتقلبات الأسواق الناشئة. ولا تثبت النتائج أن العملات المستقرة تضعف العملات الوطنية دائماً، لكنها تشير إلى تزايد المخاطر التنظيمية ومخاطر الصرف مع اتساع نطاق استخدامها.