La demanda de stablecoins puede presionar a las monedas locales
Un estudio del Banco de Corea concluyó que la demanda de stablecoins puede presionar a las monedas locales cuando los exchanges ofrecen pares de negociación directos entre moneda fiduciaria y stablecoins vinculadas al dólar. La investigación muestra que la infraestructura del mercado, más que la adopción de stablecoins por sí sola, determina si la demanda se mantiene como una prima dentro del mercado cripto o se convierte en presión sobre el mercado de divisas.
Tras la introducción de pares directos en moneda fiduciaria, las primas de las stablecoins cayeron aproximadamente entre 0,33 y 0,38 puntos porcentuales, gracias a la mejora del arbitraje y la liquidez. Sin embargo, los creadores de mercado que venden stablecoins a cambio de moneda local pueden vender posteriormente esa moneda y comprar dólares para cubrirse, generando presión depreciatoria.
El won surcoreano no mostró un impacto estadísticamente significativo en el tipo de cambio durante el periodo estudiado, porque Binance no ofrecía un par directo entre won y stablecoin vinculada al dólar. La demanda coreana se manifestó principalmente a través de primas más elevadas de las stablecoins.
Un estudio separado del Banco de Pagos Internacionales concluyó que un aumento del 1 % en las entradas netas de stablecoins se asociaba con una desviación aproximadamente 40 puntos básicos mayor respecto a la paridad entre stablecoins y divisas, así como con una depreciación de unos 5 puntos básicos de la moneda local. Más del 70 % de las entradas netas acumuladas entre 2021 y 2025 procedió de monedas distintas del dólar.
Para los operadores de criptomonedas, las vías de entrada en moneda fiduciaria, el acceso a los exchanges, la liquidez de las stablecoins y las primas regionales son indicadores clave. Los pares de negociación directos pueden reducir las diferencias de precio, pero también aumentar los vínculos entre los flujos de stablecoins, los mercados de divisas y la volatilidad de los mercados emergentes. Los resultados no demuestran que las stablecoins debiliten siempre las monedas nacionales, pero apuntan a un aumento de los riesgos regulatorios y cambiarios a medida que se extiende su adopción.
Neutral
Las noticias son neutrales para los precios de las propias stablecoins. USDT y USDC están diseñadas para mantener su paridad con el dólar, y los estudios no indican una amenaza directa para dichas paridades. A corto plazo, la mejora de los pares de negociación con monedas fiat y una mayor liquidez podrían reducir las primas regionales y las discrepancias de precios, favoreciendo una negociación más eficiente de las stablecoins.
Sin embargo, los operadores podrían enfrentarse a una mayor volatilidad en los mercados de monedas locales cuando aumenten las entradas de stablecoins, especialmente en los mercados emergentes. Esto podría incrementar la demanda de stablecoins respaldadas por dólares como cobertura, mientras que las preocupaciones regulatorias podrían afectar al acceso a los exchanges y a la liquidez con el tiempo. Por tanto, las conclusiones son importantes para la estructura de los mercados de divisas y de criptomonedas, pero no ofrecen una señal claramente alcista ni bajista para los precios de USDT o USDC.