הביקוש למטבעות יציבים עלול להפעיל לחץ על המטבעות המקומיים

מחקר של הבנק המרכזי של קוריאה מצא כי ביקוש לסטייבלקוינים עלול להפעיל לחץ על מטבעות מקומיים כאשר בורסות מציעות צמדי מסחר ישירים בין מטבעות פיאט לסטייבלקוינים הצמודים לדולר. המחקר מראה כי תשתית השוק, ולא עצם האימוץ של סטייבלקוינים, קובעת אם הביקוש יישאר פרמיה בשוק הקריפטו או יהפוך ללחץ בשוק מטבע החוץ. לאחר הצגת צמדי הפיאט הישירים, פרמיות הסטייבלקוינים ירדו בכ-0.33 עד 0.38 נקודת אחוז, עם שיפור בארביטראז' ובנזילות. עם זאת, עושי שוק שמוכרים סטייבלקוינים תמורת מטבע מקומי עשויים בהמשך למכור את המטבע המקומי ולרכוש דולרים לצורכי גידור, ובכך ליצור לחץ לפיחות. הוון הדרום-קוריאני לא הראה השפעה מובהקת סטטיסטית על שער החליפין בתקופת המחקר, משום שבינאנס לא הציעה צמד ישיר של וון מול סטייבלקוין בדולר. הביקוש הקוריאני התבטא בעיקר בפרמיות גבוהות יותר על סטייבלקוינים. מחקר נפרד של הבנק להסדרים בינלאומיים מצא כי עלייה של 1% בזרימות הנטו הנכנסות לסטייבלקוינים הייתה קשורה לעלייה של כ-40 נקודות בסיס בסטייה משוויון סטייבלקוין–מטבע חוץ ולפיחות של כ-5 נקודות בסיס במטבע המקומי. יותר מ-70% מהזרימות המצטברות נטו בין 2021 ל-2025 הגיעו ממטבעות שאינם דולר אמריקאי. עבור סוחרי קריפטו, ערוצי פיאט לכניסה לשוק, גישה לבורסות, נזילות סטייבלקוינים ופרמיות אזוריות הם מדדים חשובים. צמדי מסחר ישירים עשויים לצמצם פערי מחיר, אך גם להעמיק את הקשרים בין זרימות סטייבלקוינים, שוקי מטבע החוץ והתנודתיות בשווקים מתעוררים. הממצאים אינם מראים שסטייבלקוינים תמיד מחלישים מטבעות לאומיים, אך הם מצביעים על סיכונים רגולטוריים וסיכוני מטבע חוץ גוברים ככל שהאימוץ מתרחב.