Permintaan stablecoin dapat menekan mata uang lokal
Sebuah studi Bank of Korea menemukan bahwa permintaan stablecoin dapat menekan mata uang lokal ketika bursa menawarkan pasangan perdagangan langsung antara mata uang fiat dan stablecoin berbasis USD. Penelitian ini menunjukkan bahwa infrastruktur pasar, bukan hanya adopsi stablecoin, menentukan apakah permintaan tetap menjadi premi di pasar kripto atau berubah menjadi tekanan di pasar valuta asing.
Setelah pasangan fiat langsung diperkenalkan, premi stablecoin turun sekitar 0,33 hingga 0,38 poin persentase karena arbitrase dan likuiditas membaik. Namun, pembuat pasar yang menjual stablecoin untuk memperoleh mata uang lokal kemudian dapat menjual mata uang tersebut dan membeli dolar untuk melakukan lindung nilai, sehingga menciptakan tekanan depresiasi.
Won Korea Selatan tidak menunjukkan dampak yang signifikan secara statistik terhadap nilai tukar selama periode penelitian karena Binance tidak memiliki pasangan stablecoin langsung antara won dan USD. Permintaan dari Korea terutama terlihat melalui premi stablecoin yang lebih tinggi.
Studi terpisah dari Bank for International Settlements menemukan bahwa kenaikan 1% dalam arus masuk bersih stablecoin berkaitan dengan peningkatan sekitar 40 basis poin dalam penyimpangan paritas stablecoin–valuta asing dan sekitar 5 basis poin depresiasi mata uang lokal. Lebih dari 70% arus masuk bersih kumulatif dari 2021 hingga 2025 berasal dari mata uang non-USD.
Bagi trader kripto, jalur fiat on-ramp, akses ke bursa, likuiditas stablecoin, dan premi regional merupakan indikator penting. Pasangan perdagangan langsung dapat mengurangi kesenjangan harga, tetapi juga meningkatkan keterkaitan antara arus stablecoin, pasar valuta asing, dan volatilitas pasar negara berkembang. Temuan ini tidak menunjukkan bahwa stablecoin selalu melemahkan mata uang nasional, tetapi menunjukkan meningkatnya risiko regulasi dan valuta asing seiring meluasnya adopsi.
Neutral
Berita ini netral terhadap harga stablecoin itu sendiri. USDT dan USDC dirancang untuk mempertahankan patokan terhadap dolar, dan studi-studi tersebut tidak menunjukkan adanya ancaman langsung terhadap patokan itu. Dalam jangka pendek, pasangan perdagangan fiat yang lebih baik dan likuiditas yang lebih dalam dapat mengurangi premi regional serta perbedaan harga, sehingga mendukung perdagangan stablecoin yang lebih efisien.
Namun, trader dapat menghadapi volatilitas yang lebih besar di pasar mata uang lokal ketika arus masuk stablecoin meningkat, terutama di pasar negara berkembang. Hal ini dapat meningkatkan permintaan terhadap stablecoin yang didukung dolar sebagai lindung nilai, sementara kekhawatiran regulasi dapat memengaruhi akses ke bursa dan likuiditas dari waktu ke waktu. Oleh karena itu, temuan ini penting bagi struktur pasar valas dan kripto, tetapi tidak memberikan sinyal bullish atau bearish yang jelas untuk harga USDT atau USDC.