La domanda di stablecoin potrebbe mettere sotto pressione le valute locali
Uno studio della Bank of Korea ha rilevato che la domanda di stablecoin può mettere sotto pressione le valute locali quando gli exchange offrono coppie di trading dirette tra valuta fiat e stablecoin ancorate al dollaro. La ricerca mostra che l’infrastruttura di mercato, più dell’adozione delle stablecoin in sé, determina se la domanda rimane un premio all’interno del mercato cripto o diventa pressione sul mercato dei cambi.
Dopo l’introduzione delle coppie dirette in valuta fiat, i premi delle stablecoin sono diminuiti di circa 0,33-0,38 punti percentuali, grazie al miglioramento dell’arbitraggio e della liquidità. Tuttavia, i market maker che vendono stablecoin in cambio della valuta locale possono successivamente vendere tale valuta e acquistare dollari per coprirsi, creando pressione al deprezzamento.
Durante il periodo di studio, il won sudcoreano non ha mostrato effetti statisticamente significativi sul tasso di cambio, perché Binance non disponeva di una coppia diretta won-stablecoin ancorata al dollaro. La domanda coreana si è manifestata soprattutto attraverso premi più elevati sulle stablecoin.
Un altro studio della Banca dei Regolamenti Internazionali ha rilevato che un aumento dell’1% degli afflussi netti di stablecoin era associato a una deviazione dalla parità stablecoin-cambi superiore di circa 40 punti base e a un deprezzamento della valuta locale di circa 5 punti base. Oltre il 70% degli afflussi netti cumulativi dal 2021 al 2025 proveniva da valute diverse dal dollaro.
Per i trader di criptovalute, i canali di accesso in valuta fiat, l’accesso agli exchange, la liquidità delle stablecoin e i premi regionali sono indicatori fondamentali. Le coppie di trading dirette possono ridurre i divari di prezzo, ma anche rafforzare i legami tra i flussi di stablecoin, i mercati valutari e la volatilità dei mercati emergenti. I risultati non dimostrano che le stablecoin indeboliscano sempre le valute nazionali, ma indicano rischi normativi e valutari crescenti con l’espansione dell’adozione.
Neutral
La notizia è neutrale per i prezzi delle stablecoin in sé. USDT e USDC sono progettate per mantenere il loro ancoraggio al dollaro, e gli studi non indicano una minaccia diretta a tali ancoraggi. Nel breve periodo, il miglioramento delle coppie di trading con valute fiat e una maggiore liquidità potrebbero ridurre i premi regionali e le discrepanze di prezzo, favorendo un trading più efficiente delle stablecoin.
Tuttavia, i trader potrebbero dover affrontare una maggiore volatilità nei mercati delle valute locali quando aumentano gli afflussi di stablecoin, soprattutto nei mercati emergenti. Ciò potrebbe aumentare la domanda di stablecoin garantite da dollari come strumento di copertura, mentre le preoccupazioni normative potrebbero influire sull'accesso agli exchange e sulla liquidità nel tempo. I risultati sono quindi importanti per la struttura dei mercati valutari e delle criptovalute, ma non forniscono un chiaro segnale rialzista o ribassista per i prezzi di USDT o USDC.