스테이블코인 수요가 현지 통화에 압력을 가할 수 있다

한국은행의 한 연구에 따르면, 거래소가 법정화폐와 미국 달러 연동 스테이블코인 간 직접 거래쌍을 제공하면 스테이블코인 수요가 현지 통화에 압력을 가할 수 있다. 이 연구는 스테이블코인 채택 자체보다 시장 인프라가 수요를 암호화폐 시장의 프리미엄으로 남게 할지, 외환시장 압력으로 전환시킬지를 결정한다고 설명한다. 직접 법정화폐 거래쌍이 도입된 후 차익거래와 유동성이 개선되면서 스테이블코인 프리미엄은 약 0.33~0.38%포인트 하락했다. 그러나 현지 통화로 스테이블코인을 매도하는 시장조성자는 이후 헤지를 위해 해당 통화를 매도하고 달러를 매수할 수 있으며, 이는 통화 가치 하락 압력을 만들 수 있다. 연구 기간 동안 한국 원화의 환율에는 통계적으로 유의미한 영향이 나타나지 않았다. 바이낸스에 원화와 달러 연동 스테이블코인 간 직접 거래쌍이 없었기 때문이다. 한국의 수요는 대신 주로 더 높은 스테이블코인 프리미엄으로 나타났다. 국제결제은행의 별도 연구는 스테이블코인 순유입이 1% 증가할 때 스테이블코인-외환 패리티에서의 괴리가 약 40bp 확대되고 현지 통화가 약 5bp 절하되는 것과 관련이 있다고 밝혔다. 2021년부터 2025년까지 누적 순유입의 70% 이상은 미국 달러 이외의 통화에서 발생했다. 암호화폐 트레이더에게는 법정화폐 온램프, 거래소 접근성, 스테이블코인 유동성, 지역별 프리미엄이 중요한 지표다. 직접 거래쌍은 가격 격차를 줄일 수 있지만, 동시에 스테이블코인 흐름과 외환시장, 신흥시장 변동성 간 연계성을 높일 수 있다. 이러한 결과는 스테이블코인이 항상 국가 통화를 약화시킨다는 뜻은 아니지만, 채택이 확대될수록 규제 및 외환 관련 위험이 커질 수 있음을 보여준다.