Permintaan stablecoin mungkin memberi tekanan kepada mata wang tempatan
Satu kajian Bank of Korea mendapati bahawa permintaan terhadap stablecoin boleh memberi tekanan kepada mata wang tempatan apabila bursa menawarkan pasangan dagangan terus antara mata wang fiat dan stablecoin berdenominasi USD. Kajian itu menunjukkan bahawa infrastruktur pasaran, bukannya penggunaan stablecoin semata-mata, menentukan sama ada permintaan kekal sebagai premium dalam pasaran kripto atau bertukar menjadi tekanan pasaran pertukaran asing.
Selepas pasangan fiat secara langsung diperkenalkan, premium stablecoin menurun kira-kira 0.33 hingga 0.38 mata peratusan apabila arbitraj dan kecairan bertambah baik. Namun, pembuat pasaran yang menjual stablecoin untuk mendapatkan mata wang tempatan mungkin kemudiannya menjual mata wang tersebut dan membeli dolar untuk melindung nilai, lalu mewujudkan tekanan susut nilai.
Won Korea Selatan tidak menunjukkan kesan kadar pertukaran yang signifikan secara statistik sepanjang tempoh kajian kerana Binance tidak mempunyai pasangan stablecoin langsung won-ke-USD. Permintaan dari Korea sebaliknya lebih banyak ditunjukkan melalui premium stablecoin yang lebih tinggi.
Kajian berasingan oleh Bank for International Settlements mendapati bahawa peningkatan 1% dalam aliran masuk bersih stablecoin berkait dengan peningkatan kira-kira 40 mata asas dalam penyimpangan pariti stablecoin-pertukaran asing dan kira-kira 5 mata asas susut nilai mata wang tempatan. Lebih 70% daripada aliran masuk bersih terkumpul antara 2021 hingga 2025 datang daripada mata wang bukan USD.
Bagi pedagang kripto, saluran fiat on-ramp, akses bursa, kecairan stablecoin dan premium serantau ialah penunjuk penting. Pasangan dagangan langsung boleh mengurangkan jurang harga, tetapi pada masa yang sama meningkatkan hubungan antara aliran stablecoin, pasaran pertukaran asing dan turun naik pasaran negara sedang pesat membangun. Dapatan ini tidak menunjukkan bahawa stablecoin sentiasa melemahkan mata wang negara, namun ia menunjukkan peningkatan risiko kawal selia dan pertukaran asing apabila penggunaannya berkembang.
Neutral
Berita ini neutral terhadap harga stablecoin itu sendiri. USDT dan USDC direka untuk mengekalkan tambatan kepada dolar, dan kajian-kajian tersebut tidak menunjukkan ancaman langsung terhadap tambatan itu. Dalam jangka pendek, pasangan dagangan fiat yang lebih baik dan kecairan yang lebih mendalam boleh mengurangkan premium serantau serta perbezaan harga, sekali gus menyokong dagangan stablecoin yang lebih cekap.
Walau bagaimanapun, pedagang mungkin menghadapi turun naik yang lebih besar dalam pasaran mata wang tempatan apabila aliran masuk stablecoin meningkat, khususnya di pasaran sedang pesat membangun. Ini boleh meningkatkan permintaan terhadap stablecoin bersandarkan dolar sebagai lindung nilai, manakala kebimbangan kawal selia dari semasa ke semasa boleh menjejaskan akses kepada bursa dan kecairan. Oleh itu, penemuan ini penting bagi struktur pasaran FX dan kripto, tetapi tidak memberikan isyarat kenaikan atau penurunan yang jelas untuk harga USDT atau USDC.