Nhu cầu stablecoin có thể gây áp lực lên các đồng tiền địa phương

Một nghiên cứu của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cho thấy nhu cầu đối với stablecoin có thể gây áp lực lên các đồng tiền địa phương khi các sàn giao dịch cung cấp các cặp giao dịch trực tiếp giữa tiền pháp định và stablecoin neo theo USD. Nghiên cứu cho thấy cơ sở hạ tầng thị trường, chứ không chỉ việc áp dụng stablecoin, quyết định liệu nhu cầu chỉ tạo ra mức phí bảo hiểm trong thị trường tiền mã hóa hay trở thành áp lực trên thị trường ngoại hối. Sau khi các cặp tiền pháp định trực tiếp được ra mắt, mức phí bảo hiểm của stablecoin giảm khoảng 0,33–0,38 điểm phần trăm nhờ hoạt động kinh doanh chênh lệch giá và thanh khoản được cải thiện. Tuy nhiên, các nhà tạo lập thị trường bán stablecoin để đổi lấy nội tệ sau đó có thể bán nội tệ và mua USD để phòng ngừa rủi ro, từ đó tạo áp lực giảm giá. Đồng won Hàn Quốc không chịu tác động có ý nghĩa thống kê lên tỷ giá trong giai đoạn nghiên cứu vì Binance không có cặp trực tiếp giữa won và stablecoin neo theo USD. Nhu cầu của Hàn Quốc chủ yếu thể hiện qua mức phí bảo hiểm stablecoin cao hơn. Một nghiên cứu riêng của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế cho thấy mức tăng 1% của dòng vốn stablecoin ròng gắn với mức lệch khỏi ngang giá stablecoin–ngoại hối lớn hơn khoảng 40 điểm cơ bản và mức mất giá của nội tệ khoảng 5 điểm cơ bản. Hơn 70% tổng dòng vốn ròng tích lũy từ năm 2021 đến 2025 đến từ các đồng tiền không phải USD. Đối với nhà giao dịch tiền mã hóa, các kênh nạp tiền pháp định, khả năng tiếp cận sàn giao dịch, thanh khoản stablecoin và mức phí bảo hiểm theo khu vực là những chỉ báo quan trọng. Các cặp giao dịch trực tiếp có thể thu hẹp chênh lệch giá nhưng cũng làm tăng mối liên hệ giữa dòng stablecoin, thị trường ngoại hối và biến động tại các thị trường mới nổi. Những phát hiện này không cho thấy stablecoin luôn làm suy yếu tiền tệ quốc gia, nhưng chỉ ra các rủi ro pháp lý và ngoại hối ngày càng tăng khi mức độ sử dụng mở rộng.