SEC、厳格な管理下での限定的なDTCトークン化パイロットを承認

米SECのDivision of Trading and MarketsはNo‑Action Letter（NAL）を発行し、DTCCの子会社であるDepository Trust Company（DTC）が米国のカストディ付き有価証券に関する厳格に管理されたトークン化パイロットを実施することを認めました。NALはパイロットに関してExchange Act Section 19(b)に基づく一部の手続き上の提出要件を免除しますが、証券法を変更するものではなく、オンチェーンでの発行や取引を広く許可するものでもありません。パイロットではDTCが既存のDTCでカストディされている証券に対応するトークン（「所有権マッピング」）をミントし、移転をDTC承認の登録ウォレットに限定します。すべてのトークン移動はDTCのLedgerScanによってオフチェーンで監視される必要があり、トークンはコア決済システムから分離され、定義された事例ではDTCにより強制移転または破棄され得ます。対象資産は流動性の高い銘柄の事前承認リスト（例：Russell 1000構成銘柄、主要インデックスETF、米国債）に限定され、使用できるブロックチェーンも承認されたものに限られます。DTCCは2026年後半から段階的に展開することを見込んでいます。規制当局とDTCCはNALを慎重かつ象徴的な一歩と位置づけ、バックオフィスの効率化実験を可能にしつつも法的所有権と市場構造を維持し、より速い照合や24/7のアクセス可能性といったブロックチェーンの利点を検討することを目的としていると説明しています。今回の決定は米国における二つのトークン化の流れの収束を浮き彫りにしています：決済効率に焦点を当てた機関主導・カストディ中心のパイロット（DTCC/DTC）と、プラットフォーム／ブローカー主導の小口向けトークン化イニシアチブです。暗号トレーダーにとっては、即時の市場影響は限定的です — NALは規制の開放的姿勢の高まりを示す一方で、幅広い小口取引や短期的なシステム混乱を抑える厳格な統制を維持しています。