ECB、流動性に基づくステーブルコイン向けMiCA規則を提案

欧州中央銀行（ECB）とEU加盟国の中央銀行は、ステーブルコインの準備資産に関するMiCAの固定的な銀行預金要件を、流動性に基づく規則へ置き換えることを提案した。現在のMiCAでは、通常の発行者は準備資産の少なくとも30％を商業銀行の預金で保有する必要があり、重要なステーブルコインでは60％に引き上げられる。 提案では、重要でないステーブルコインは、資産の20％を1営業日以内、30％を5営業日以内に満期を迎える形で保有する必要がある。重要なステーブルコインの基準は40％と60％となる。適格資産には、オーバーナイトのリバースレポや短期国債が含まれる可能性がある。この提案はまだ協議に向けた助言であり、正式なEU法制化が必要となる。 ECBは、ステーブルコイン預金の集中が銀行にとって不安定な資金源になる可能性があると述べた。大規模な償還が発生すると、発行者は資金を急速に引き出すことを余儀なくされ、流動性ストレスが生じる可能性がある。2023年のシリコンバレー銀行破綻はこのリスクを浮き彫りにした。同銀行に関連するCircleの準備資産への懸念を受け、USDCは一時的にペッグを失った。 この変更により、発行者はより多くの短期国債を保有できるようになり、リターンの向上や銀行カウンターパーティーリスクの低減につながる可能性がある。一方で、銀行の資金調達コストを押し上げ、融資能力を低下させる可能性もある。DeFiLlamaは世界のステーブルコイン市場を約3,067億ドルと推定しており、USDTとUSDCが約84.5％を占める。EURCは依然として小規模で、約4億6,300万ドルである。 MiCAのステーブルコイン提案は、承認前のトレーダーにとって概ね中立的だ。長期的には、取引所での対応、準備資産の透明性、流動性環境、そして欧州におけるユーロ建てステーブルコインの成長に影響を与える可能性がある。