ECB ស្នើច្បាប់ MiCA សម្រាប់ស្តេបលខോയិនដែលផ្អែកលើសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល
ធនាគារកណ្ដាលអឺរ៉ុប និងធនាគារកណ្ដាលជាតិរបស់សហភាពអឺរ៉ុប បានស្នើឱ្យជំនួសលក្ខខណ្ឌថេររបស់ MiCA ស្តីពីប្រាក់បញ្ញើធនាគារសម្រាប់ទុនបម្រុងរបស់ stablecoin ដោយច្បាប់ផ្អែកលើសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល។ បច្ចុប្បន្ន MiCA តម្រូវឱ្យអ្នកចេញ stablecoin ទូទៅកាន់កាប់ទុនបម្រុងយ៉ាងហោចណាស់ 30% ជាប្រាក់បញ្ញើនៅធនាគារពាណិជ្ជ ហើយកើនដល់ 60% សម្រាប់ stablecoin សំខាន់ៗ។
តាមសំណើនេះ stablecoin ដែលមិនសំខាន់នឹងត្រូវមានទ្រព្យសកម្ម 20% ដែលដល់កាលកំណត់ក្នុងរយៈពេលមួយថ្ងៃធ្វើការ និង 30% ក្នុងរយៈពេលប្រាំថ្ងៃធ្វើការ។ សម្រាប់ stablecoin សំខាន់ៗ កម្រិតនឹងមាន 40% និង 60% រៀងគ្នា។ ទ្រព្យសកម្មដែលមានសិទ្ធិអាចរួមមានប្រតិបត្តិការ reverse repo រយៈពេលមួយយប់ និងប័ណ្ណបំណុលរដ្ឋរយៈពេលខ្លី។ សំណើនេះនៅតែជាអនុសាសន៍ដែលកំពុងពិគ្រោះយោបល់ ហើយត្រូវការច្បាប់ផ្លូវការរបស់សហភាពអឺរ៉ុប។
ECB បាននិយាយថា ប្រាក់បញ្ញើ stablecoin ដែលប្រមូលផ្តុំខ្លាំង អាចក្លាយជាប្រភពមូលនិធិមិនស្ថិរភាពសម្រាប់ធនាគារ។ ការសងប្រាក់ចំនួនច្រើនអាចបង្ខំឱ្យអ្នកចេញដកប្រាក់យ៉ាងឆាប់រហ័ស បង្កើតសម្ពាធលើសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល។ ការដួលរលំរបស់ Silicon Valley Bank ក្នុងឆ្នាំ 2023 បានបង្ហាញពីហានិភ័យនេះ នៅពេល USDC បានបាត់បង់ការភ្ជាប់តម្លៃជាបណ្តោះអាសន្ន បន្ទាប់ពីមានការព្រួយបារម្ភអំពីទុនបម្រុងរបស់ Circle ដែលពាក់ព័ន្ធនឹងធនាគារ។
ការផ្លាស់ប្តូរនេះអាចអនុញ្ញាតឱ្យអ្នកចេញកាន់កាប់បំណុលរដ្ឋរយៈពេលខ្លីបានច្រើនជាងមុន ដែលអាចបង្កើនផលចំណេញ និងកាត់បន្ថយហានិភ័យភាគីប្រឆាំងរបស់ធនាគារ។ ទោះជាយ៉ាងណា វាក៏អាចបង្កើនថ្លៃដើមមូលនិធិរបស់ធនាគារ និងកាត់បន្ថយសមត្ថភាពផ្តល់ឥណទាន។ DeFiLlama ប៉ាន់ប្រមាណថា ទីផ្សារ stablecoin សកលមានតម្លៃប្រហែល 306.7 ពាន់លានដុល្លារ ដោយ USDT និង USDC រួមគ្នាមានប្រហែល 84.5%។ EURC នៅតែមានទំហំតូច ប្រហែល 463 លានដុល្លារ។
មុនពេលអនុម័ត សំណើ MiCA ស្តីពី stablecoin មានឥទ្ធិពលជាទូទៅអព្យាក្រឹតចំពោះអ្នកជួញដូរ។ ក្នុងរយៈពេលវែង វាអាចមានឥទ្ធិពលលើការគាំទ្ររបស់ផ្សារជួញដូរ តម្លាភាពនៃទុនបម្រុង លក្ខខណ្ឌសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល និងការរីកចម្រើនរបស់ stablecoin ដែលកំណត់តម្លៃជាប្រាក់អឺរ៉ូនៅអឺរ៉ុប។
Neutral
ផលប៉ះពាល់ភ្លាមៗទៅលើតម្លៃទំនងជាមានលក្ខណៈអព្យាក្រឹត ព្រោះសំណើនេះមិនទាន់ក្លាយជាច្បាប់នៅឡើយ ហើយមិនបានផ្លាស់ប្តូរតម្រូវការបម្រុងទុកបច្ចុប្បន្នទេ។ អ្នកជួញដូរអាចតាមដានក្នុងរយៈពេលខ្លីនូវអ្នកចេញកាក់ដែលមានការប៉ះពាល់ទៅនឹងអឺរ៉ុប ជាពិសេស USDT, USDC និង EURC ប៉ុន្តែការប្រកាសនេះតែមួយមុខ ទំនងជាមិនបង្កឱ្យមានការទិញ ឬលក់ stablecoin យ៉ាងទូលំទូលាយឡើយ។
ក្នុងរយៈពេលខ្លី ភាពមិនប្រាកដប្រជុំជុំវិញច្បាប់ MiCA នាពេលអនាគតអាចប៉ះពាល់ដល់ការចុះបញ្ជីនៅលើផ្សារប្តូរ និងចំណូលចិត្តផ្នែកសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលនៅអឺរ៉ុប។ Stablecoin ដែលត្រូវបានយល់ថាមានទុនបម្រុងមានតម្លាភាព និងអាចចូលប្រើបានយ៉ាងឆាប់រហ័ស អាចទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ប្រៀបធៀប ខណៈអ្នកចេញកាក់ដែលពឹងផ្អែកខ្លាំងលើប្រាក់បញ្ញើធនាគារ អាចប្រឈមនឹងការត្រួតពិនិត្យបន្ថែម។
ក្នុងរយៈពេលវែង ការអនុញ្ញាតឱ្យប្រើបំណុលរដ្ឋាភិបាលរយៈពេលខ្លី និងទ្រព្យសកម្មដែលមានសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលផ្សេងទៀត អាចធ្វើឱ្យការធ្វើពិពិធកម្មទុនបម្រុង និងផលចំណេញរបស់អ្នកចេញកាក់ប្រសើរឡើង។ វាក៏អាចកាត់បន្ថយការប៉ះពាល់ដោយផ្ទាល់ទៅនឹងការក្ស័យធនរបស់ធនាគារ។ ទោះជាយ៉ាងណា ការផ្លាស់ប្តូរចេញពីប្រាក់បញ្ញើ អាចបង្កើនថ្លៃដើមក្នុងការរកមូលនិធិរបស់ធនាគារ និងបង្កើតហានិភ័យសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលថ្មីៗនៅក្នុងទីផ្សារប័ណ្ណបំណុល។ ព្រឹត្តិការណ៍ប្រវត្តិសាស្ត្រ ដូចជាការដែល USDC បាត់បង់ការតភ្ជាប់ជាបណ្តោះអាសន្នក្នុងអំឡុងវិបត្តិ Silicon Valley Bank បង្ហាញថា រចនាសម្ព័ន្ធទុនបម្រុងអាចមានឥទ្ធិពលលើទំនុកចិត្តរបស់អ្នកជួញដូរ ប៉ុន្តែសំណើបច្ចុប្បន្ននេះដោយខ្លួនឯង មិនបង្ហាញពីការផ្លាស់ប្តូរណាមួយចំពោះការតភ្ជាប់តម្លៃរបស់ USDT, USDC ឬ EURC ទេ។