ECB Cadangkan Peraturan MiCA Berasaskan Kecairan untuk Stablecoin
Bank Pusat Eropah dan bank pusat negara-negara EU telah mencadangkan agar keperluan tetap MiCA mengenai deposit bank untuk rizab stablecoin digantikan dengan peraturan berasaskan kecairan. Pada masa ini, MiCA mewajibkan penerbit biasa menyimpan sekurang-kurangnya 30% rizab dalam deposit bank komersial, meningkat kepada 60% bagi stablecoin penting.
Di bawah cadangan itu, stablecoin tidak penting perlu mempunyai 20% aset yang matang dalam tempoh satu hari bekerja dan 30% dalam tempoh lima hari bekerja. Ambang bagi stablecoin penting ialah 40% dan 60%. Aset yang layak mungkin termasuk repo terbalik semalaman dan bon kerajaan jangka pendek. Cadangan ini masih merupakan nasihat rundingan dan memerlukan undang-undang EU secara rasmi.
ECB berkata deposit stablecoin yang tertumpu boleh menjadi sumber pembiayaan yang tidak stabil bagi bank. Penebusan besar-besaran boleh memaksa penerbit mengeluarkan dana dengan cepat, lalu mewujudkan tekanan kecairan. Kegagalan Silicon Valley Bank pada 2023 menyerlahkan risiko ini apabila USDC kehilangan tambatannya buat sementara waktu selepas kebimbangan timbul mengenai rizab Circle yang berkaitan dengan bank tersebut.
Perubahan ini boleh membolehkan penerbit memegang lebih banyak hutang kerajaan jangka pendek, yang berpotensi meningkatkan pulangan dan mengurangkan risiko pihak lawan bank. Namun, ia juga boleh meningkatkan kos pembiayaan bank dan mengurangkan kapasiti pemberian pinjaman. DeFiLlama menganggarkan pasaran stablecoin global bernilai kira-kira AS$306.7 bilion, dengan USDT dan USDC mewakili kira-kira 84.5%. EURC masih kecil, sekitar AS$463 juta.
Cadangan stablecoin MiCA secara umumnya neutral kepada pedagang sebelum kelulusan. Dalam jangka panjang, ia boleh mempengaruhi sokongan bursa, ketelusan rizab, keadaan kecairan dan pertumbuhan stablecoin euro di Eropah.
Neutral
Kesan harga serta-merta berkemungkinan neutral kerana cadangan itu belum menjadi undang-undang dan tidak mengubah keperluan rizab semasa. Pedagang mungkin memantau buat sementara waktu penerbit yang mempunyai pendedahan kepada Eropah, khususnya USDT, USDC dan EURC, tetapi pengumuman itu sendiri tidak mungkin mencetuskan pembelian atau penjualan stablecoin secara meluas.
Dalam jangka pendek, ketidakpastian tentang peraturan MiCA pada masa hadapan boleh menjejaskan penyenaraian di bursa dan keutamaan kecairan di Eropah. Stablecoin yang dilihat mempunyai rizab yang telus dan boleh diakses dengan cepat mungkin mendapat kelebihan relatif, manakala penerbit yang banyak bergantung pada deposit bank mungkin menghadapi penelitian tambahan.
Dalam jangka panjang, membenarkan hutang kerajaan jangka pendek dan aset cair lain boleh meningkatkan kepelbagaian rizab serta pulangan penerbit. Ia juga boleh mengurangkan pendedahan langsung kepada kegagalan bank komersial. Walau bagaimanapun, peralihan daripada deposit boleh meningkatkan kos pembiayaan bank dan mewujudkan risiko kecairan baharu dalam pasaran bon. Peristiwa sejarah seperti penyimpangan sementara USDC daripada tambatannya semasa krisis Silicon Valley Bank menunjukkan bahawa struktur rizab boleh mempengaruhi keyakinan pedagang, tetapi cadangan semasa itu sendiri tidak menunjukkan perubahan pada tambatan USDT, USDC atau EURC.