BCE propõe regras da MiCA para stablecoins baseadas em liquidez
O Banco Central Europeu e os bancos centrais nacionais da UE propuseram substituir os requisitos fixos da MiCA para depósitos bancários nas reservas de stablecoins por regras baseadas em liquidez. Atualmente, a MiCA exige que emissores comuns mantenham pelo menos 30% das reservas em depósitos bancários comerciais, percentual que sobe para 60% no caso de stablecoins significativas.
Pela proposta, stablecoins não significativas precisariam ter 20% dos ativos com vencimento em até um dia útil e 30% em até cinco dias úteis. Para stablecoins significativas, os limites seriam de 40% e 60%, respectivamente. Os ativos elegíveis poderiam incluir operações compromissadas reversas overnight e títulos públicos de curto prazo. A proposta ainda é uma recomendação em consulta e exige legislação formal da UE.
O BCE afirmou que depósitos concentrados em stablecoins poderiam se tornar uma fonte instável de financiamento para os bancos. Grandes resgates poderiam obrigar os emissores a retirar os fundos rapidamente, gerando estresse de liquidez. A falência do Silicon Valley Bank em 2023 destacou esse risco, quando o USDC perdeu brevemente sua paridade após preocupações sobre as reservas da Circle vinculadas ao banco.
A mudança poderia permitir que os emissores mantivessem mais títulos públicos de curto prazo, potencialmente melhorando os retornos e reduzindo o risco de contraparte bancária. No entanto, também poderia elevar os custos de financiamento dos bancos e reduzir sua capacidade de conceder crédito. A DeFiLlama estima o mercado global de stablecoins em cerca de US$ 306,7 bilhões, com USDT e USDC representando aproximadamente 84,5%. O EURC continua pequeno, com cerca de US$ 463 milhões.
A proposta da MiCA para stablecoins é amplamente neutra para os traders antes da aprovação. Com o tempo, ela poderá influenciar o suporte das exchanges, a transparência das reservas, as condições de liquidez e o crescimento das stablecoins denominadas em euro na Europa.
Neutral
O impacto imediato sobre o preço provavelmente será neutro, porque a proposta ainda não virou lei e não altera os requisitos atuais de reservas. Os traders podem monitorar brevemente os emissores com exposição europeia, especialmente USDT, USDC e EURC, mas é improvável que o anúncio, por si só, desencadeie compras ou vendas generalizadas de stablecoins.
No curto prazo, a incerteza em torno das futuras regras da MiCA pode afetar as listagens nas exchanges e as preferências de liquidez na Europa. Stablecoins percebidas como respaldadas por reservas transparentes e rapidamente acessíveis podem obter uma vantagem relativa, enquanto emissores que dependem fortemente de depósitos bancários podem enfrentar escrutínio adicional.
No longo prazo, permitir títulos públicos de curto prazo e outros ativos líquidos pode melhorar a diversificação das reservas e os retornos dos emissores. Isso também pode reduzir a exposição direta a falências bancárias. No entanto, uma mudança para longe dos depósitos pode aumentar os custos de captação dos bancos e criar novos riscos de liquidez no mercado de títulos. Eventos históricos, como a perda temporária da paridade do USDC durante a crise do Silicon Valley Bank, sugerem que a estrutura das reservas pode influenciar a confiança dos traders, mas a proposta atual, por si só, não indica qualquer mudança na paridade de USDT, USDC ou EURC.