BCE propune norme MiCA pentru stablecoinuri bazate pe lichiditate
Banca Centrală Europeană și băncile centrale naționale din UE au propus înlocuirea cerințelor fixe prevăzute de MiCA pentru depozitele bancare din rezervele stablecoinurilor cu reguli bazate pe lichiditate. În prezent, MiCA obligă emitenții obișnuiți să păstreze cel puțin 30% din rezerve în depozite la bănci comerciale, procent care crește la 60% pentru stablecoinurile semnificative.
Conform propunerii, stablecoinurile nesemnificative ar trebui să aibă 20% din active cu scadența în termen de o zi lucrătoare și 30% în termen de cinci zile lucrătoare. Pentru stablecoinurile semnificative, pragurile ar fi de 40% și, respectiv, 60%. Activele eligibile ar putea include operațiuni reverse repo overnight și obligațiuni guvernamentale pe termen scurt. Propunerea este încă un aviz aflat în consultare și necesită legislație oficială a UE.
BCE a declarat că depozitele concentrate în stablecoinuri ar putea deveni o sursă instabilă de finanțare pentru bănci. Răscumpărările masive i-ar putea obliga pe emitenți să retragă rapid fondurile, generând presiuni asupra lichidității. Falimentul Silicon Valley Bank din 2023 a evidențiat acest risc, când USDC și-a pierdut temporar paritatea după îngrijorările privind rezervele Circle asociate băncii.
Schimbarea le-ar putea permite emitenților să dețină mai multe titluri de stat pe termen scurt, îmbunătățind potențial randamentele și reducând riscul de contrapartidă bancară. Totuși, ar putea crește și costurile de finanțare ale băncilor și le-ar putea reduce capacitatea de creditare. DeFiLlama estimează piața globală a stablecoinurilor la aproximativ 306,7 miliarde de dolari, USDT și USDC reprezentând circa 84,5%. EURC rămâne de dimensiuni reduse, la aproximativ 463 de milioane de dolari.
Propunerea MiCA privind stablecoinurile este, înainte de aprobare, în linii mari neutră pentru traderi. În timp, aceasta ar putea influența activele acceptate de burse, transparența rezervelor, condițiile de lichiditate și dezvoltarea stablecoinurilor denominate în euro în Europa.
Neutral
Impactul imediat asupra prețului este probabil neutru, deoarece propunerea nu a devenit încă lege și nu modifică cerințele actuale privind rezervele. Traderii ar putea monitoriza pentru scurt timp emitenții cu expunere europeană, în special USDT, USDC și EURC, însă este puțin probabil ca anunțul, în sine, să declanșeze cumpărări sau vânzări generalizate de stablecoinuri.
Pe termen scurt, incertitudinea privind viitoarele norme MiCA ar putea afecta listările pe burse și preferințele în materie de lichiditate în Europa. Stablecoinurile percepute ca fiind susținute de rezerve transparente și rapid accesibile ar putea obține un avantaj relativ, în timp ce emitenții care se bazează în mare măsură pe depozite bancare s-ar putea confrunta cu un control suplimentar.
Pe termen lung, permiterea utilizării datoriei guvernamentale pe termen scurt și a altor active lichide ar putea îmbunătăți diversificarea rezervelor și randamentele emitenților. De asemenea, ar putea reduce expunerea directă la falimentele bancare. Totuși, o îndepărtare de depozite ar putea crește costurile de finanțare ale băncilor și ar putea crea noi riscuri de lichiditate pe piața obligațiunilor. Evenimente istorice, precum pierderea temporară a parității de către USDC în timpul crizei Silicon Valley Bank, sugerează că structura rezervelor poate influența încrederea traderilor, însă propunerea actuală nu indică, prin ea însăși, nicio schimbare a parității USDT, USDC sau EURC.