ECB เสนอหลักเกณฑ์ MiCA สำหรับสเตเบิลคอยน์ที่อิงกับสภาพคล่อง
ธนาคารกลางยุโรปและธนาคารกลางแห่งชาติของประเทศสมาชิกสหภาพยุโรปเสนอให้เปลี่ยนข้อกำหนดคงที่ของ MiCA เกี่ยวกับเงินฝากธนาคารที่ใช้เป็นทุนสำรองของสเตเบิลคอยน์ มาเป็นกฎเกณฑ์ที่อิงกับสภาพคล่อง ปัจจุบัน MiCA กำหนดให้ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ทั่วไปถือทุนสำรองอย่างน้อย 30% ในรูปเงินฝากธนาคารพาณิชย์ และเพิ่มเป็น 60% สำหรับสเตเบิลคอยน์ที่มีนัยสำคัญ
ภายใต้ข้อเสนอ สเตเบิลคอยน์ที่ไม่เข้าข่ายมีนัยสำคัญจะต้องมีสินทรัพย์ 20% ที่ครบกำหนดภายในหนึ่งวันทำการ และ 30% ภายในห้าวันทำการ สำหรับสเตเบิลคอยน์ที่มีนัยสำคัญ เกณฑ์จะอยู่ที่ 40% และ 60% ตามลำดับ สินทรัพย์ที่มีสิทธิ์อาจรวมถึงธุรกรรมซื้อคืนย้อนกลับข้ามคืนและพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น ข้อเสนอนี้ยังเป็นเพียงคำแนะนำที่อยู่ระหว่างการรับฟังความคิดเห็น และต้องผ่านการออกกฎหมายอย่างเป็นทางการของสหภาพยุโรป
ธนาคารกลางยุโรประบุว่าเงินฝากสเตเบิลคอยน์ที่กระจุกตัวอาจกลายเป็นแหล่งเงินทุนที่ไม่มั่นคงสำหรับธนาคาร การไถ่ถอนจำนวนมากอาจบังคับให้ผู้ออกถอนเงินอย่างรวดเร็ว ทำให้เกิดความตึงตัวด้านสภาพคล่อง การล่มสลายของ Silicon Valley Bank ในปี 2023 แสดงให้เห็นความเสี่ยงนี้ เมื่อ USDC หลุดจากระดับตรึงมูลค่าชั่วคราว หลังเกิดความกังวลเกี่ยวกับทุนสำรองของ Circle ที่เชื่อมโยงกับธนาคารดังกล่าว
การเปลี่ยนแปลงนี้อาจทำให้ผู้ออกถือครองพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นได้มากขึ้น ซึ่งอาจช่วยเพิ่มผลตอบแทนและลดความเสี่ยงจากคู่สัญญาที่เป็นธนาคาร อย่างไรก็ตาม อาจทำให้ต้นทุนการระดมทุนของธนาคารสูงขึ้นและลดความสามารถในการปล่อยกู้ DeFiLlama ประเมินว่าตลาดสเตเบิลคอยน์ทั่วโลกมีมูลค่าประมาณ 306.7 พันล้านดอลลาร์ โดย USDT และ USDC คิดเป็นราว 84.5% ส่วน EURC ยังมีขนาดเล็กที่ประมาณ 463 ล้านดอลลาร์
ก่อนการอนุมัติ ข้อเสนอ MiCA เกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์โดยรวมมีผลเป็นกลางต่อนักเทรด ในระยะยาว ข้อเสนอนี้อาจส่งผลต่อการรองรับของแพลตฟอร์มซื้อขาย ความโปร่งใสของทุนสำรอง ภาวะสภาพคล่อง และการเติบโตของสเตเบิลคอยน์ที่อิงกับเงินยูโรในยุโรป
Neutral
ผลกระทบต่อราคาในทันทีมีแนวโน้มเป็นกลาง เนื่องจากข้อเสนอนี้ยังไม่ได้กลายเป็นกฎหมายและไม่ได้เปลี่ยนแปลงข้อกำหนดด้านทุนสำรองในปัจจุบัน นักเทรดอาจติดตามผู้ออกเหรียญที่มีความเกี่ยวข้องกับยุโรปเป็นเวลาสั้น ๆ โดยเฉพาะ USDT, USDC และ EURC แต่มีแนวโน้มน้อยที่ประกาศเพียงอย่างเดียวจะกระตุ้นการซื้อหรือขายสเตเบิลคอยน์ในวงกว้าง
ในระยะสั้น ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับกฎ MiCA ในอนาคตอาจส่งผลต่อการลิสต์บนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนและความต้องการด้านสภาพคล่องในยุโรป สเตเบิลคอยน์ที่ถูกมองว่ามีทุนสำรองโปร่งใสและเข้าถึงได้อย่างรวดเร็วอาจได้เปรียบในเชิงเปรียบเทียบ ขณะที่ผู้ออกเหรียญซึ่งพึ่งพาเงินฝากธนาคารเป็นอย่างมากอาจเผชิญการตรวจสอบเพิ่มเติม
ในระยะยาว การอนุญาตให้ใช้ตราสารหนี้รัฐบาลระยะสั้นและสินทรัพย์สภาพคล่องอื่น ๆ อาจช่วยเพิ่มการกระจายความเสี่ยงของทุนสำรองและผลตอบแทนของผู้ออกเหรียญ นอกจากนี้ยังอาจลดการพึ่งพาธนาคารโดยตรง อย่างไรก็ตาม การลดสัดส่วนเงินฝากอาจเพิ่มต้นทุนการระดมทุนของธนาคารและสร้างความเสี่ยงด้านสภาพคล่องรูปแบบใหม่ในตลาดตราสารหนี้ เหตุการณ์ในอดีต เช่น การที่ USDC หลุดจากระดับตรึงชั่วคราวระหว่างวิกฤต Silicon Valley Bank ชี้ให้เห็นว่าโครงสร้างทุนสำรองอาจมีผลต่อความเชื่อมั่นของนักเทรด แต่ข้อเสนอปัจจุบันไม่ได้บ่งชี้ด้วยตัวมันเองว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงระดับตรึงของ USDT, USDC หรือ EURC