Nagmumungkahi ang ECB ng mga panuntunan ng MiCA para sa mga stablecoin na nakabatay sa liquidity
Iminungkahi ng European Central Bank at mga pambansang bangko sentral ng EU na palitan ang nakapirming mga kinakailangan ng MiCA sa mga deposito sa bangko para sa reserba ng stablecoin ng mga patakarang nakabatay sa liquidity. Sa kasalukuyan, hinihingi ng MiCA na ang mga regular na issuer ay magpanatili ng hindi bababa sa 30% ng kanilang reserba sa mga deposito sa komersyal na bangko, na tumataas sa 60% para sa mga makabuluhang stablecoin.
Sa ilalim ng panukala, kailangang 20% ng mga asset ng hindi makabuluhang stablecoin ay mag-mature sa loob ng isang araw ng negosyo at 30% sa loob ng limang araw ng negosyo. Para sa makabuluhang stablecoin, magiging 40% at 60% ang mga threshold. Maaaring kabilang sa mga kwalipikadong asset ang overnight reverse repo at panandaliang government bond. Nasa yugto pa lamang ng konsultasyon ang panukala at kailangan nito ng pormal na batas ng EU.
Ayon sa ECB, maaaring maging hindi matatag na pinagkukunan ng pondo para sa mga bangko ang mga deposito ng stablecoin na masyadong nakapokus. Maaaring mapilitang mabilis na mag-withdraw ng pondo ang mga issuer kapag malalaki ang redemption, na magdudulot ng liquidity stress. Ipinakita ng pagbagsak ng Silicon Valley Bank noong 2023 ang panganib na ito nang pansamantalang mawalan ng peg ang USDC matapos ang mga pangamba sa reserba ng Circle na konektado sa bangko.
Maaaring payagan ng pagbabago ang mga issuer na humawak ng mas maraming panandaliang utang ng pamahalaan, na posibleng magpataas ng kita at magpababa ng counterparty risk sa bangko. Gayunman, maaari rin nitong pataasin ang gastos sa pagpopondo ng mga bangko at bawasan ang kapasidad nilang magpautang. Tinatantiya ng DeFiLlama ang pandaigdigang stablecoin market sa humigit-kumulang $306.7 bilyon, kung saan nasa 84.5% ang pinagsamang bahagi ng USDT at USDC. Maliit pa rin ang EURC, nasa humigit-kumulang $463 milyon.
Sa ngayon, karaniwang neutral para sa mga trader ang panukala sa stablecoin ng MiCA bago ito maaprubahan. Sa paglipas ng panahon, maaari nitong maimpluwensiyahan ang suporta ng mga exchange, transparency ng reserba, kondisyon ng liquidity at paglago ng euro stablecoin sa Europa.
Neutral
Malamang na neutral ang agarang epekto sa presyo dahil hindi pa batas ang panukala at hindi nito binabago ang kasalukuyang mga kinakailangan sa reserba. Maaaring pansamantalang subaybayan ng mga trader ang mga issuer na may exposure sa Europa, lalo na ang USDT, USDC at EURC, ngunit malabong ang anunsyo lamang ay magdulot ng malawakang pagbili o pagbebenta ng stablecoin.
Sa maikling panahon, maaaring maapektuhan ng kawalan ng katiyakan tungkol sa mga magiging tuntunin ng MiCA ang mga listing sa exchange at mga kagustuhan sa liquidity sa Europa. Maaaring magkaroon ng relatibong bentahe ang mga stablecoin na itinuturing na may malinaw at mabilis ma-access na reserba, habang maaaring mas masusing siyasatin ang mga issuer na lubos na umaasa sa mga deposito sa bangko.
Sa mas mahabang panahon, ang pagpapahintulot sa panandaliang utang ng gobyerno at iba pang liquid asset ay maaaring magpahusay sa diversification ng reserba at kita ng issuer. Maaari rin nitong bawasan ang direktang exposure sa pagkabigo ng mga komersyal na bangko. Gayunman, ang paglayo sa mga deposito ay maaaring magpataas sa gastos sa pagpopondo ng mga bangko at lumikha ng mga bagong panganib sa liquidity ng bond market. Ipinapakita ng mga makasaysayang pangyayari, gaya ng pansamantalang pag-depeg ng USDC noong krisis ng Silicon Valley Bank, na maaaring maimpluwensiyahan ng estruktura ng reserba ang tiwala ng mga trader, ngunit ang kasalukuyang panukala mismo ay hindi nagpapahiwatig ng pagbabago sa peg ng USDT, USDC o EURC.