El BCE busca ampliar la prohibición de los rendimientos de las stablecoins en el marco de MiCA
El Banco Central Europeo (BCE) y los bancos centrales de la zona euro quieren que MiCA amplíe su prohibición de ofrecer rendimientos sobre stablecoins para incluir las recompensas indirectas procedentes de préstamos de criptomonedas, endeudamiento, staking y minería de liquidez en DeFi. La propuesta también abarcaría los beneficios de fidelización y los descuentos en comisiones que podrían ayudar a las plataformas a eludir las normas actuales de MiCA.
En una respuesta de 57 páginas a la Comisión Europea, el Sistema Europeo de Bancos Centrales pidió una regulación de alcance comunitario para los préstamos y créditos de criptomonedas basada en la sustancia económica, y no en la tecnología. Los activos de clientes transferidos a empresas que prometen devolverlos podrían quedar sujetos a las normas bancarias de la UE. El BCE afirma que las stablecoins deben seguir siendo instrumentos de pago, no sustitutos de los depósitos.
Los bancos centrales también propusieron sustituir los requisitos fijos de depósito de reservas de MiCA por normas de liquidez. Las stablecoins significativas podrían tener que mantener disponible el 40 % de sus reservas en un día y el 60 % en un plazo de cinco días hábiles. Para las stablecoins no significativas, los umbrales propuestos son del 20 % y el 30 %, respectivamente.
La consulta finaliza el 30 de septiembre de 2026, mientras que la Comisión Europea podría proponer legislación a mediados de 2027. Los cambios aún no son ley, pero los operadores deberían vigilar la liquidez de las stablecoins, los productos de rendimiento de los exchanges y las plataformas DeFi como Aave y Compound. Unas normas MiCA más estrictas podrían reducir los rendimientos de las stablecoins y DeFi, aumentar los costes de cumplimiento y presionar a la baja los tokens relacionados, aunque unos requisitos de liquidez más sólidos podrían mejorar la capacidad de reembolso a largo plazo.
Bearish
Es probable que el impacto inmediato en el mercado sea bajista para AAVE, COMP y otros tokens vinculados a la rentabilidad de las stablecoins y a los préstamos DeFi. Ampliar la prohibición de MiCA sobre la generación de rendimiento con stablecoins a los préstamos, la obtención de préstamos, el staking, la minería de liquidez y los incentivos indirectos podría reducir los ingresos de las plataformas, la demanda de los usuarios y las rentabilidades disponibles. El requisito de evaluar los productos atendiendo a su sustancia económica también podría someter más servicios a una regulación similar a la bancaria, aumentando los costes de cumplimiento y limitando el acceso a los productos.
La propuesta aún no es ley, y la consulta no finalizará hasta septiembre de 2026. Por tanto, el efecto a corto plazo podría limitarse a una mayor volatilidad, ventas impulsadas por titulares y un descuento más elevado por riesgo regulatorio, en lugar de provocar una perturbación generalizada del mercado. Una propuesta legislativa definitiva en 2027 podría desencadenar nuevas presiones si mantiene un enfoque restrictivo.
A más largo plazo, unas normas más estrictas sobre la liquidez de las reservas podrían reforzar la confianza en el reembolso de las stablecoins y reducir los riesgos sistémicos. Este beneficio podría favorecer la estabilidad del mercado, pero es poco probable que compense la presión a corto plazo sobre las rentabilidades DeFi y los tokens relacionados, salvo que las normas definitivas incluyan exenciones significativas o un periodo de aplicación gradual.