La BCE veut élargir l’interdiction des rendements des stablecoins prévue par MiCA
La Banque centrale européenne (BCE) et les banques centrales de la zone euro souhaitent que le règlement MiCA étende l’interdiction des rendements des stablecoins aux récompenses indirectes issues du prêt et de l’emprunt de cryptoactifs, du staking et du minage de liquidité dans la DeFi. La proposition couvrirait également les avantages de fidélité et les réductions de frais qui pourraient aider les plateformes à contourner les règles actuelles de MiCA.
Dans une réponse de 57 pages adressée à la Commission européenne, le Système européen de banques centrales a appelé à une réglementation à l’échelle de l’UE du prêt et de l’emprunt de cryptoactifs, fondée sur la substance économique plutôt que sur la technologie. Les actifs des clients transférés à des entreprises promettant leur remboursement pourraient potentiellement relever des règles bancaires de l’UE. La BCE estime que les stablecoins doivent rester des instruments de paiement et non des substituts aux dépôts.
Les banques centrales ont également proposé de remplacer les exigences fixes de MiCA concernant les dépôts de réserve par des normes de liquidité. Les stablecoins importants pourraient devoir rendre disponibles 40 % de leurs réserves dans un délai d’un jour et 60 % dans un délai de cinq jours ouvrés. Les seuils proposés pour les stablecoins non importants sont de 20 % et 30 %.
La consultation prendra fin le 30 septembre 2026, tandis que la Commission européenne pourrait proposer une législation d’ici la mi-2027. Ces changements ne constituent pas encore du droit en vigueur, mais les traders devraient surveiller la liquidité des stablecoins, les produits de rendement des plateformes d’échange crypto et les plateformes DeFi telles qu’Aave et Compound. Des règles MiCA plus strictes pourraient réduire les rendements des stablecoins et de la DeFi, augmenter les coûts de conformité et peser sur les tokens associés, même si des exigences de liquidité renforcées pourraient améliorer la résilience des rachats à long terme.
Bearish
L’impact immédiat sur le marché devrait être baissier pour AAVE, COMP et les autres tokens liés au rendement des stablecoins et aux prêts DeFi. L’extension de l’interdiction MiCA du rendement des stablecoins aux prêts, emprunts, activités de staking, liquidity mining et incitations indirectes pourrait réduire les revenus des plateformes, la demande des utilisateurs et les rendements disponibles. L’obligation d’évaluer les produits selon leur substance économique pourrait également soumettre davantage de services à une réglementation de type bancaire, augmentant les coûts de mise en conformité et limitant l’accès aux produits.
La proposition n’a pas encore force de loi et la consultation ne prendra fin qu’en septembre 2026. Par conséquent, l’effet à court terme pourrait se limiter à une volatilité accrue, à des ventes motivées par les gros titres et à une décote plus importante liée au risque réglementaire, plutôt qu’à un choc généralisé sur le marché. Une proposition législative finale en 2027 pourrait provoquer une nouvelle pression si elle reste restrictive.
À plus long terme, des normes plus strictes en matière de liquidité des réserves pourraient renforcer la confiance dans le remboursement des stablecoins et réduire les risques systémiques. Cet avantage pourrait soutenir la stabilité du marché, mais il est peu probable qu’il compense la pression à court terme sur les rendements DeFi et les tokens associés, à moins que les règles finales ne prévoient des exemptions significatives ou une période de mise en œuvre progressive.