ECB mengupayakan perluasan larangan imbal hasil stablecoin berdasarkan MiCA
Bank Sentral Eropa (ECB) dan bank sentral kawasan euro ingin agar MiCA memperluas larangan imbal hasil stablecoin hingga mencakup imbalan tidak langsung dari aktivitas peminjaman kripto, pinjaman kripto, staking, dan penambangan likuiditas DeFi. Proposal tersebut juga akan mencakup manfaat loyalitas dan diskon biaya yang dapat membantu platform menghindari aturan MiCA saat ini.
Dalam tanggapan setebal 57 halaman kepada Komisi Eropa, Sistem Bank Sentral Eropa menyerukan regulasi tingkat Uni Eropa untuk aktivitas peminjaman dan pinjaman kripto yang didasarkan pada substansi ekonomi, bukan teknologi. Aset nasabah yang ditransfer kepada perusahaan yang menjanjikan pengembalian berpotensi masuk dalam cakupan aturan perbankan Uni Eropa. ECB menyatakan bahwa stablecoin harus tetap menjadi instrumen pembayaran, bukan pengganti deposito.
Bank-bank sentral tersebut juga mengusulkan penggantian persyaratan tetap MiCA mengenai simpanan cadangan dengan standar likuiditas. Stablecoin yang signifikan mungkin diwajibkan menyediakan 40% cadangan dalam waktu satu hari dan 60% dalam lima hari kerja. Ambang batas yang diusulkan untuk stablecoin yang tidak signifikan adalah 20% dan 30%.
Konsultasi berakhir pada 30 September 2026, sementara Komisi Eropa dapat mengusulkan legislasi pada pertengahan 2027. Perubahan tersebut belum menjadi hukum, tetapi trader perlu memantau likuiditas stablecoin, produk imbal hasil bursa kripto, dan platform DeFi seperti Aave serta Compound. Aturan MiCA yang lebih ketat dapat mengurangi imbal hasil stablecoin dan DeFi, meningkatkan biaya kepatuhan, serta menekan token terkait, meskipun persyaratan likuiditas yang lebih kuat dapat meningkatkan ketahanan penebusan dalam jangka panjang.
Bearish
Dampak pasar langsung kemungkinan akan bearish bagi AAVE, COMP, dan token lain yang terkait dengan imbal hasil stablecoin serta pinjaman DeFi. Perluasan larangan imbal hasil stablecoin dalam MiCA hingga mencakup pemberian pinjaman, peminjaman, staking, liquidity mining, dan insentif tidak langsung dapat mengurangi pendapatan platform, permintaan pengguna, dan imbal hasil yang tersedia. Persyaratan untuk menilai produk berdasarkan substansi ekonominya juga dapat membuat lebih banyak layanan masuk ke dalam regulasi bergaya perbankan, sehingga meningkatkan biaya kepatuhan dan membatasi akses terhadap produk.
Usulan tersebut belum menjadi undang-undang, dan konsultasi baru akan ditutup pada September 2026. Oleh karena itu, dampak jangka pendek mungkin terbatas pada volatilitas, aksi jual yang dipicu oleh pemberitaan utama, dan diskonto risiko regulasi yang lebih tinggi, bukan guncangan pasar yang luas. Proposal legislatif final pada 2027 dapat memicu tekanan baru jika tetap bersifat restriktif.
Dalam jangka panjang, standar likuiditas cadangan yang lebih kuat dapat meningkatkan kepercayaan terhadap penebusan stablecoin dan mengurangi risiko sistemik. Manfaat tersebut dapat mendukung stabilitas pasar, tetapi kemungkinan tidak akan mengimbangi tekanan jangka pendek terhadap imbal hasil DeFi dan token terkait, kecuali aturan final mencakup pengecualian yang berarti atau periode penerapan bertahap.