La BCE chiede di ampliare il divieto sui rendimenti delle stablecoin previsto dal MiCA
La Banca centrale europea (BCE) e le banche centrali dell’area euro vogliono che il MiCA estenda il divieto sui rendimenti delle stablecoin anche alle ricompense indirette derivanti da prestiti di criptovalute, indebitamento, staking e liquidity mining nella DeFi. La proposta riguarderebbe inoltre i vantaggi fedeltà e gli sconti sulle commissioni che potrebbero aiutare le piattaforme ad aggirare le attuali norme del MiCA.
In una risposta di 57 pagine alla Commissione europea, il Sistema europeo di banche centrali ha chiesto una regolamentazione a livello dell’UE per i prestiti e gli indebitamenti in criptovalute basata sulla sostanza economica, anziché sulla tecnologia. Gli asset dei clienti trasferiti a società che promettono di restituirli potrebbero rientrare nelle norme bancarie dell’UE. La BCE sostiene che le stablecoin debbano restare strumenti di pagamento, non sostituti dei depositi.
Le banche centrali hanno inoltre proposto di sostituire i requisiti fissi di deposito delle riserve previsti dal MiCA con standard di liquidità. Alle stablecoin significative potrebbe essere richiesto di avere il 40% delle riserve disponibile entro un giorno e il 60% entro cinque giorni lavorativi. Per le stablecoin non significative, le soglie proposte sono rispettivamente del 20% e del 30%.
La consultazione si chiuderà il 30 settembre 2026, mentre la Commissione europea potrebbe proporre una legge entro la metà del 2027. Le modifiche non sono ancora legge, ma i trader dovrebbero monitorare la liquidità delle stablecoin, i prodotti di rendimento degli exchange e le piattaforme DeFi come Aave e Compound. Norme MiCA più rigide potrebbero ridurre i rendimenti delle stablecoin e della DeFi, aumentare i costi di conformità e pesare sui token correlati, sebbene requisiti di liquidità più severi potrebbero migliorare la resilienza ai rimborsi nel lungo periodo.
Bearish
È probabile che l'impatto immediato sul mercato sia ribassista per AAVE, COMP e altri token legati ai rendimenti delle stablecoin e ai prestiti DeFi. L'estensione del divieto previsto dal MiCA sui rendimenti delle stablecoin ai prestiti, all'assunzione di prestiti, allo staking, al liquidity mining e agli incentivi indiretti potrebbe ridurre i ricavi delle piattaforme, la domanda degli utenti e i rendimenti disponibili. L'obbligo di valutare i prodotti in base alla loro sostanza economica potrebbe inoltre sottoporre più servizi a una regolamentazione di tipo bancario, aumentando i costi di conformità e limitando l'accesso ai prodotti.
La proposta non è ancora legge e la consultazione non si concluderà prima di settembre 2026. Pertanto, l'effetto a breve termine potrebbe limitarsi a una maggiore volatilità, a vendite determinate dai titoli delle notizie e a un maggiore sconto per il rischio normativo, anziché provocare uno shock generalizzato del mercato. Una proposta legislativa definitiva nel 2027 potrebbe innescare nuove pressioni se resterà restrittiva.
Nel lungo periodo, standard più rigorosi sulla liquidità delle riserve potrebbero rafforzare la fiducia nella riscattabilità delle stablecoin e ridurre i rischi sistemici. Questo beneficio potrebbe sostenere la stabilità del mercato, ma difficilmente compenserebbe la pressione a breve termine sui rendimenti DeFi e sui token correlati, a meno che le norme definitive non prevedano esenzioni significative o un periodo di attuazione graduale.