ECB, MiCA에 따른 스테이블코인 수익 금지 확대 추진
유럽중앙은행(ECB)과 유로 지역 중앙은행들은 MiCA가 스테이블코인 수익 금지 범위를 암호화폐 대출, 차입, 스테이킹 및 DeFi 유동성 채굴에서 발생하는 간접 보상까지 확대하기를 원하고 있습니다. 이 제안은 플랫폼이 현재의 MiCA 규정을 우회하는 데 활용할 수 있는 로열티 혜택과 수수료 할인도 포함합니다.
유럽연합 집행위원회에 제출한 57쪽 분량의 답변에서 유럽중앙은행제도는 기술이 아니라 경제적 실질에 기반한 EU 전역의 암호화폐 대출·차입 규제를 촉구했습니다. 상환을 약속하는 기업에 이전된 고객 자산은 EU 은행 규정의 적용을 받을 가능성이 있습니다. ECB는 스테이블코인이 예금 대체물이 아니라 지급 수단으로 남아야 한다고 밝혔습니다.
중앙은행들은 MiCA의 고정된 준비금 예치 요건을 유동성 기준으로 대체하는 방안도 제안했습니다. 중요 스테이블코인은 준비금의 40%를 하루 이내에, 60%를 영업일 기준 5일 이내에 이용 가능하도록 해야 할 수 있습니다. 중요하지 않은 스테이블코인에 제안된 기준치는 20%와 30%입니다.
협의 절차는 2026년 9월 30일에 종료되며, 유럽연합 집행위원회는 2027년 중반까지 법안을 제안할 수 있습니다. 변경 사항은 아직 법률이 아니지만, 거래자들은 스테이블코인 유동성, 암호화폐 거래소의 수익 상품, Aave와 Compound 같은 DeFi 플랫폼을 주시해야 합니다. 더욱 엄격한 MiCA 규정은 스테이블코인 및 DeFi 수익률을 낮추고, 준수 비용을 높이며, 관련 토큰에 부담을 줄 수 있습니다. 다만 강화된 유동성 요건은 장기적으로 환매 대응력을 개선할 수 있습니다.
Bearish
즉각적인 시장 영향은 AAVE, COMP 및 스테이블코인 수익률과 DeFi 대출에 연계된 기타 토큰에 대해 약세로 나타날 가능성이 높다. MiCA의 스테이블코인 수익률 금지 범위가 대출, 차입, 스테이킹, 유동성 채굴 및 간접 인센티브까지 확대되면 플랫폼 수익, 사용자 수요 및 이용 가능한 수익률이 감소할 수 있다. 경제적 실질에 따라 상품을 평가하도록 요구할 경우 더 많은 서비스가 은행식 규제의 적용을 받게 되어 규정 준수 비용이 증가하고 상품 접근성이 제한될 수도 있다.
이 제안은 아직 법률이 아니며, 협의 절차는 2026년 9월까지 종료되지 않는다. 따라서 단기적 영향은 광범위한 시장 충격보다는 변동성, 헤드라인에 따른 매도, 더 높은 규제 위험 할인으로 제한될 수 있다. 2027년에 최종 입법안이 나오고 그 내용이 계속 제한적이라면 압력이 다시 커질 수 있다.
장기적으로는 더 강화된 준비금 유동성 기준이 스테이블코인 상환에 대한 신뢰를 높이고 시스템적 위험을 줄일 수 있다. 이러한 이점은 시장 안정성을 뒷받침할 수 있지만, 최종 규정에 실질적인 면제나 단계적 시행 기간이 포함되지 않는 한 DeFi 수익률과 관련 토큰에 대한 단기 압력을 상쇄하기는 어려울 것이다.