ECB mahu memperluas larangan hasil stablecoin di bawah MiCA
Bank Pusat Eropah (ECB) dan bank pusat kawasan euro mahu MiCA melanjutkan larangan hasil stablecoin kepada ganjaran tidak langsung daripada pinjaman kripto, peminjaman kripto, staking dan perlombongan kecairan DeFi. Cadangan itu juga akan merangkumi manfaat kesetiaan dan diskaun yuran yang boleh membantu platform memintas peraturan MiCA semasa.
Dalam respons setebal 57 halaman kepada Suruhanjaya Eropah, Sistem Bank Pusat Eropah menyeru pengawalseliaan seluruh EU terhadap pinjaman dan peminjaman kripto berdasarkan substans ekonomi, bukannya teknologi. Aset pelanggan yang dipindahkan kepada firma yang menjanjikan pembayaran balik berpotensi tertakluk kepada peraturan perbankan EU. ECB menyatakan stablecoin harus kekal sebagai instrumen pembayaran, bukan pengganti deposit.
Bank-bank pusat itu turut mencadangkan agar keperluan tetap MiCA berkaitan deposit rizab digantikan dengan piawaian kecairan. Stablecoin yang signifikan mungkin perlu menyediakan 40% rizab dalam tempoh satu hari dan 60% dalam tempoh lima hari bekerja. Ambang yang dicadangkan untuk stablecoin tidak signifikan ialah 20% dan 30%.
Rundingan ditutup pada 30 September 2026, manakala Suruhanjaya Eropah mungkin mencadangkan perundangan menjelang pertengahan 2027. Perubahan ini belum menjadi undang-undang, tetapi pedagang perlu memantau kecairan stablecoin, produk hasil bursa kripto dan platform DeFi seperti Aave serta Compound. Peraturan MiCA yang lebih ketat boleh mengurangkan hasil stablecoin dan DeFi, meningkatkan kos pematuhan serta menekan token berkaitan, walaupun keperluan kecairan yang lebih kukuh boleh meningkatkan daya tahan penebusan dalam jangka panjang.
Bearish
Kesan pasaran serta-merta berkemungkinan menurun bagi AAVE, COMP dan token lain yang berkaitan dengan hasil stablecoin serta pinjaman DeFi. Peluasan larangan hasil stablecoin MiCA kepada pinjaman, peminjaman, staking, perlombongan kecairan dan insentif tidak langsung boleh mengurangkan hasil platform, permintaan pengguna dan hasil yang tersedia. Keperluan untuk menilai produk berdasarkan hakikat ekonominya juga boleh menyebabkan lebih banyak perkhidmatan tertakluk kepada peraturan ala perbankan, sekali gus meningkatkan kos pematuhan dan mengehadkan akses kepada produk.
Cadangan itu belum menjadi undang-undang, dan perundingan tidak akan ditutup sehingga September 2026. Oleh itu, kesan jangka pendek mungkin terhad kepada turun naik, jualan yang didorong oleh tajuk berita dan diskaun risiko kawal selia yang lebih tinggi, bukannya kejutan pasaran yang meluas. Cadangan perundangan muktamad pada 2027 boleh mencetuskan tekanan baharu jika ia kekal ketat.
Dalam jangka panjang, piawaian kecairan rizab yang lebih kukuh boleh meningkatkan keyakinan terhadap penebusan stablecoin dan mengurangkan risiko sistemik. Manfaat itu boleh menyokong kestabilan pasaran, tetapi berkemungkinan tidak dapat mengimbangi tekanan jangka pendek terhadap hasil DeFi dan token berkaitan, melainkan peraturan akhir merangkumi pengecualian yang bermakna atau tempoh pelaksanaan berperingkat.