De ECB wil een breder verbod op rendementen van stablecoins onder MiCA
De Europese Centrale Bank (ECB) en de centrale banken van de eurozone willen dat MiCA het verbod op rendementen voor stablecoins uitbreidt naar indirecte beloningen uit cryptoleningen, lenen, staking en DeFi-liquiditeitsmining. Het voorstel zou ook loyaliteitsvoordelen en kortingen op vergoedingen omvatten, waarmee platforms de huidige MiCA-regels zouden kunnen omzeilen.
In een reactie van 57 pagina’s aan de Europese Commissie pleitte het Europees Stelsel van Centrale Banken voor EU-brede regelgeving voor het uitlenen en lenen van cryptoactiva, gebaseerd op de economische realiteit en niet op de technologie. Klantenactiva die worden overgedragen aan bedrijven die terugbetaling beloven, zouden mogelijk onder de EU-bankregels vallen. Volgens de ECB moeten stablecoins betaalinstrumenten blijven en geen vervanging voor deposito’s worden.
De centrale banken stelden ook voor om de vaste reserve-depositoverplichtingen van MiCA te vervangen door liquiditeitsnormen. Voor significante stablecoins zou 40% van de reserves binnen één dag beschikbaar moeten zijn en 60% binnen vijf werkdagen. Voor niet-significante stablecoins zijn de voorgestelde drempels respectievelijk 20% en 30%.
De consultatie sluit op 30 september 2026, terwijl de Europese Commissie tegen medio 2027 wetgeving zou kunnen voorstellen. De wijzigingen zijn nog geen wet, maar handelaren moeten de liquiditeit van stablecoins, yieldproducten van exchanges en DeFi-platforms zoals Aave en Compound in de gaten houden. Strengere MiCA-regels kunnen de rendementen op stablecoins en DeFi verlagen, nalevingskosten verhogen en druk zetten op gerelateerde tokens. Sterkere liquiditeitsvereisten kunnen op lange termijn echter de weerbaarheid bij terugbetalingen verbeteren.
Bearish
De onmiddellijke impact op de markt zal waarschijnlijk bearish zijn voor AAVE, COMP en andere tokens die gekoppeld zijn aan stablecoinrendementen en DeFi-leningen. Een uitbreiding van het MiCA-verbod op stablecoinrendementen naar uitlenen, lenen, staking, liquiditeitsmining en indirecte stimulansen kan de inkomsten van platforms, de vraag van gebruikers en de beschikbare rendementen verminderen. De verplichting om producten op basis van hun economische strekking te beoordelen, kan er ook toe leiden dat meer diensten onder bankachtige regelgeving vallen, waardoor de nalevingskosten stijgen en de toegang tot producten wordt beperkt.
Het voorstel is nog geen wet en de raadpleging zal pas in september 2026 worden afgesloten. Daarom kan het kortetermijneffect beperkt blijven tot volatiliteit, door krantenkoppen gedreven verkopen en een hogere korting voor regelgevingsrisico, in plaats van een brede marktschok te veroorzaken. Een definitief wetgevingsvoorstel in 2027 kan opnieuw druk veroorzaken als het restrictief blijft.
Op langere termijn kunnen strengere normen voor de liquiditeit van reserves het vertrouwen in de inwisseling van stablecoins vergroten en systeemrisico's verminderen. Dat voordeel kan de marktstabiliteit ondersteunen, maar zal de kortetermijndruk op DeFi-rendementen en gerelateerde tokens waarschijnlijk niet compenseren, tenzij de definitieve regels betekenisvolle vrijstellingen of een geleidelijke invoeringsperiode bevatten.