BCE busca ampliar proibição de rendimentos de stablecoins no âmbito do MiCA
O Banco Central Europeu (BCE) e os bancos centrais da zona do euro querem que o MiCA amplie sua proibição de rendimentos de stablecoins para incluir recompensas indiretas provenientes de empréstimos de criptoativos, tomada de empréstimos, staking e mineração de liquidez em DeFi. A proposta também abrangeria benefícios de fidelidade e descontos em taxas que poderiam ajudar as plataformas a contornar as regras atuais do MiCA.
Em uma resposta de 57 páginas à Comissão Europeia, o Sistema Europeu de Bancos Centrais pediu uma regulamentação em toda a UE para empréstimos e financiamentos de criptoativos baseada na substância econômica, e não na tecnologia. Os ativos de clientes transferidos para empresas que prometem devolvê-los poderiam ficar sujeitos às regras bancárias da UE. O BCE afirma que as stablecoins devem continuar sendo instrumentos de pagamento, e não substitutos de depósitos.
Os bancos centrais também propuseram substituir os requisitos fixos de depósito de reservas do MiCA por padrões de liquidez. Stablecoins significativas poderiam ter de manter 40% das reservas disponíveis em um dia e 60% em até cinco dias úteis. Para stablecoins não significativas, os limites propostos são de 20% e 30%, respectivamente.
A consulta termina em 30 de setembro de 2026, enquanto a Comissão Europeia poderá propor legislação até meados de 2027. As mudanças ainda não são lei, mas os traders devem monitorar a liquidez das stablecoins, os produtos de rendimento das exchanges e plataformas DeFi como Aave e Compound. Regras mais rígidas do MiCA poderiam reduzir os rendimentos de stablecoins e DeFi, aumentar os custos de conformidade e pressionar os tokens relacionados, embora requisitos de liquidez mais fortes possam melhorar a capacidade de resgate no longo prazo.
Bearish
É provável que o impacto imediato no mercado seja baixista para AAVE, COMP e outros tokens vinculados ao rendimento de stablecoins e aos empréstimos DeFi. A extensão da proibição da MiCA sobre o rendimento de stablecoins para empréstimos, tomada de empréstimos, staking, mineração de liquidez e incentivos indiretos poderia reduzir a receita das plataformas, a demanda dos usuários e os rendimentos disponíveis. A exigência de avaliar os produtos com base em sua substância econômica também poderia sujeitar mais serviços a uma regulamentação semelhante à bancária, aumentando os custos de conformidade e limitando o acesso aos produtos.
A proposta ainda não é lei, e a consulta não será encerrada até setembro de 2026. Portanto, o efeito no curto prazo pode se limitar à volatilidade, a vendas motivadas por manchetes e a um desconto maior pelo risco regulatório, em vez de provocar um choque amplo no mercado. Uma proposta legislativa final em 2027 poderia desencadear uma nova pressão caso continue restritiva.
No longo prazo, padrões mais rigorosos de liquidez das reservas poderiam aumentar a confiança no resgate de stablecoins e reduzir os riscos sistêmicos. Esse benefício pode apoiar a estabilidade do mercado, mas provavelmente não compensará a pressão de curto prazo sobre os rendimentos DeFi e os tokens relacionados, a menos que as regras finais incluam isenções relevantes ou um período de implementação gradual.