EK varoittaa, että stablecoinit voivat tyhjentää pankkitalletuksia ja heikentää rahapolitiikkaa
Euroopan keskuspankki (EKP) julkaisi työpaperin, jossa varoitetaan, että yksityisten toimijoiden liikkeelle laskemien vakaa-valuuttojen (stablecoinien) nopea käyttöönotto euroalueella voi olennaisesti vähentää pankkien vähittäisasiakas talletuksia, pakottaa pankit turvautumaan kalliimpaan tukkurahoitukseen ja heikentää rahapolitiikan välittymistä. Käyttämällä luottamuksellisia, yksityiskohtaisia pankki- ja lainanottajatietoja sekä ulkoisia lohkoketjianalyysejä EKP toteaa: (1) stablecoin-virrat voivat merkittävästi syrjäyttää pankkitalletuksia ja supistaa kotitalouksien ja yritysten luotonantoa, kun pankit korvaavat menetetyt talletukset kalliimmalla rahoituksella; (2) stablecoinit häiritsevät monia välittymiskanavia, tehden ohjauskoron muutoksista vähemmän ennustettavia ja voimistavat rahoitussokkeja nopeiden token-virtauksien kautta stressitilanteissa; ja (3) dollariin nimetty stablecoinit aiheuttavat suurempia riskejä tuomalla ulkomaisia rahapoliittisia olosuhteita euroalueelle ja monimutkaistavat kotimaisen politiikan tehokkuutta. Paperi mallintaa skenaarioita eri käyttöönoton laajuuksilla ja stablecoindesignien perusteella ja korostaa, että tulokset riippuvat reservien läpinäkyvyydestä, lunastusgarantioista, liikkeeseenlaskijan rakenteesta ja sääntelystä. Politiikkasuosituksiin kuuluu vahvempi reservien läpinäkyvyys, lunastusgarantioiden varmistaminen, korkeammat pääomapuskurit pankeille, tehokas valvonta liikkeeseenlaskijoille ja palveluntarjoajille MiCA:n puitteissa sekä digitaalisen euron harkitseminen hallintarajoituksin talletusten ja rahapoliittisen suvereniteetin suojaamiseksi. Treidaajille: stablecoinien kasvava käyttöönotto, erityisesti dollariin sidotuissa tokeneissa, lisää systeemistä ja likviditeettiriskiä euroalueen pankeille ja voi muuttaa rahoituskustannuksia sekä lainanantoa — tekijät, jotka saattavat lisätä volatiliteettia krypto- ja luottoriskialttiilla markkinoilla sääntelijöiden reagoidessa ja markkinaosapuolten uudelleenarvioidessa pankki- ja stablecoin-riskejä.
Bearish
EKP:n analyysi osoittaa järjestelmällisen ja likviditeettiriskin kasvua, joka liittyy stablecoinien käytön laajenemiseen euroalueella, erityisesti dollariin sidottuihin tokeneihin. Kryptomarkkinoille tämä on laskusignaali stablecoineihin liittyville omaisuuserille ja voi heikentää riskinottoon suuntautuvaa sentimenttiä: 1) Stablecoinien laajempi käyttöönotto voi johtaa sääntelyvalvontaan, reservien auditointeihin ja mahdollisiin reservien kattamisvaatimuksiin, jotka nostavat operatiivisia kustannuksia ja vähentävät joidenkin stablecoinien koettua turvallisuutta. 2) Jos pankit menettävät talletuksia ja rahoituskustannukset nousevat, luotto-olosuhteet voivat kiristyä, mikä vähentää fiat-onramppeja ja kaupankäyntilikviditeettiä, joihin kryptomarkkinat nojaavat. 3) Sääntelytoimenpiteiden tai stressistä johtuvien token-virtojen aikana volatiliteetin lisääntyminen on todennäköistä, mikä voi painaa hintoja lyhyellä tähtäimellä. 4) Pitkällä aikavälillä selvemmät sääntelyt ja vahvemmat reservikäytännöt voivat palauttaa luottamuksen sääntöjä noudattaviin stablecoineihin, mutta siirtymä ja mahdollinen markkinoiden pirstoutuminen (dollari- vs. euro-stablecoinit) luovat väliintulevaa laskuriskiä hinnoille ja likviditeetille. Kaiken kaikkiaan uutinen lisää laskupainetta ja riskipreemiota, tehden lyhyen ja keskipitkän aikavälin laskunäkymästä todennäköisemmän kohdistuneille stablecoineille ja niihin liittyville kryptomarkkinasegmenteille.