ECB memperingatkan stablecoin bisa menguras simpanan bank dan melemahkan kebijakan moneter

Bank Sentral Eropa (ECB) menerbitkan working paper yang memperingatkan bahwa adopsi cepat stablecoin yang diterbitkan swasta di kawasan euro dapat secara material mengurangi simpanan ritel di bank, memaksa bank bergantung pada pendanaan grosir yang lebih mahal, dan melemahkan transmisi kebijakan moneter. Menggunakan data bank dan peminjam rinci yang bersifat rahasia serta analitik blockchain eksternal, ECB menemukan: (1) arus masuk stablecoin dapat menggantikan simpanan bank secara bermakna dan mengecilkan kredit kepada rumah tangga dan perusahaan saat bank mengganti simpanan yang hilang dengan pendanaan yang lebih mahal; (2) stablecoin mengganggu beberapa saluran transmisi, membuat perubahan suku bunga kebijakan menjadi kurang dapat diprediksi dan memperkuat guncangan pembiayaan melalui aliran token yang cepat saat stres; dan (3) stablecoin yang didenominasikan dalam dolar menimbulkan risiko lebih besar dengan mengimpor kondisi moneter asing ke zona euro dan memperumit efektivitas kebijakan domestik. Makalah ini memodelkan skenario berdasarkan berbagai skala adopsi dan desain stablecoin dan menekankan bahwa hasil bergantung pada transparansi cadangan, jaminan penebusan, struktur penerbit dan regulasi. Rekomendasi kebijakan meliputi transparansi cadangan yang lebih kuat, jaminan penebusan, buffer modal yang lebih tinggi untuk bank, pengawasan efektif terhadap penerbit dan penyedia layanan di bawah MiCA, dan mempertimbangkan euro digital dengan batas kepemilikan untuk melindungi simpanan dan kedaulatan moneter. Untuk pedagang: meningkatnya adopsi stablecoin, terutama token yang didukung dolar, meningkatkan risiko sistemik dan likuiditas bagi bank kawasan euro dan dapat mengubah biaya pendanaan serta pinjaman — faktor-faktor yang dapat meningkatkan volatilitas di pasar kripto dan pasar sensitif-kredit saat regulator merespons dan pelaku pasar menilai ulang risiko bank dan stablecoin.