ECB memberi amaran stablecoin boleh menguras deposit bank dan melemahkan dasar monetari
Bank Pusat Eropah (ECB) menerbitkan working paper yang memberi amaran bahawa pengambilan stablecoin yang dikeluarkan secara swasta dengan pantas di zon euro boleh mengurangkan deposit runcit dalam bank dengan ketara, memaksa bank bergantung kepada pembiayaan borong yang lebih mahal, dan melemahkan pemindahan dasar monetari. Menggunakan data terperinci bank dan peminjam yang sulit serta analitik rantaiblok luar, ECB mendapati: (1) aliran masuk stablecoin boleh menggantikan deposit bank dengan ketara dan mengecilkan kredit kepada isi rumah dan firma apabila bank menggantikan deposit yang hilang dengan pembiayaan yang lebih mahal; (2) stablecoin mengganggu beberapa saluran pemindahan, menjadikan perubahan kadar dasar kurang boleh diramal dan memperkuat kejutan pembiayaan melalui aliran token yang pantas semasa tekanan; dan (3) stablecoin yang didenominasikan dalam dolar menimbulkan risiko lebih besar dengan mengimport keadaan monetari asing ke zon euro dan merumitkan keberkesanan dasar domestik. Kertas itu memodelkan senario berdasarkan pelbagai skala pengambilan dan reka bentuk stablecoin dan menekankan bahawa hasil bergantung pada ketelusan rizab, jaminan tebus, struktur penerbit dan pengawalseliaan. Cadangan dasar termasuk ketelusan rizab yang lebih kukuh, jaminan tebusan, penampan modal lebih tinggi untuk bank, pengawasan berkesan terhadap penerbit dan penyedia perkhidmatan di bawah MiCA, dan pertimbangan euro digital dengan had pegangan untuk melindungi deposit dan kedaulatan monetari. Untuk pedagang: peningkatan pengambilan stablecoin, terutama token yang disokong dolar, meningkatkan risiko sistemik dan kecairan bagi bank zon euro dan boleh mengubah kos pembiayaan serta pemberian pinjaman — faktor yang mungkin meningkatkan turun naik di pasaran kripto dan pasaran sensitif kredit apabila pengawal selia bertindak balas dan peserta pasaran menilai semula risiko bank dan stablecoin.
Bearish
Analisis ECB menunjukkan peningkatan risiko sistemik dan turun naik kecairan yang berkaitan dengan penggunaan stablecoin yang berkembang dalam zon euro, terutamanya token yang disokong dolar. Bagi pasaran kripto, ini bearish untuk aset berkaitan stablecoin dan mungkin menjejaskan sentimen risiko: 1) Penerimaan stablecoin yang lebih meluas boleh mencetuskan pengawasan peraturan, audit rizab, dan kemungkinan keperluan liputan rizab yang meningkatkan kos operasi dan mengurangkan tanggapan keselamatan bagi sesetengah stablecoin. 2) Jika bank kehilangan deposit dan kos pembiayaan meningkat, syarat kredit boleh mengetat, mengurangkan on-ramp fiat dan kecairan dagangan yang dipergantung oleh pasaran kripto. 3) Volatiliti yang lebih tinggi mungkin berlaku semasa tindak balas peraturan atau aliran token yang didorong oleh tekanan, yang boleh menekan harga dalam jangka pendek. 4) Dalam jangka panjang, pengawalseliaan yang lebih jelas dan amalan rizab yang lebih kukuh boleh memulihkan keyakinan untuk stablecoin yang mematuhi, tetapi peralihan dan kemungkinan fragmentasi pasaran (stablecoin dolar vs euro) mewujudkan risiko ke bawah bagi harga dan kecairan dalam sementara. Secara keseluruhan, berita ini meningkatkan tekanan ke bawah dan premium risiko, menjadikan prospek jangka pendek hingga sederhana yang bearish lebih mungkin bagi stablecoin terjejas dan segmen pasaran kripto yang berkaitan.