歐洲央行警告穩定幣可能抽走銀行存款並削弱貨幣政策
歐洲中央銀行（ECB）發布工作論文警告，若私營發行的穩定幣在歐元區快速採用，可能實質降低零售銀行存款、迫使銀行依賴較昂貴的批發資金，並削弱貨幣政策傳導。ECB 使用機密的銀行與借款人詳細資料以及外部區塊鏈分析，發現： (1) 穩定幣資金流入可能明顯置換銀行存款，當銀行以較高成本的資金替代流失的存款時，對家庭與企業的信貸會縮減；(2) 穩定幣干擾多重傳導管道，使政策利率變動較難預測，並在壓力情況下透過快速的代幣流動放大資金衝擊；(3) 以美元計價的穩定幣風險更高，會將外國的貨幣條件匯入歐元區，並使國內政策的有效性更複雜化。論文依不同採用規模與穩定幣設計建模情境，強調結果取決於準備金透明度、贖回保證、發行者結構與監管。政策建議包括強化準備金透明、保證贖回、提高銀行資本緩衝、在 MiCA 框架下對發行者與服務提供者進行有效監督，並考慮設置持有上限的數位歐元以保護存款與貨幣主權。對交易者而言：穩定幣採用上升，尤其是以美元為支持的代幣，會提高歐元區銀行的系統性與流動性風險，可能改變融資成本與放款——在監管回應及市場參與者對銀行與穩定幣風險重新定價的過程中，這些因素可能增加加密資產與信用敏感市場的波動性。
Bearish
ECB 的分析顯示，隨著穩定幣在歐元區的使用擴大，特別是以美元為後盾的代幣，系統性風險與流動性風險上升。對加密市場而言，這對與穩定幣相關的資產構成利空，並可能負面影響風險偏好：1) 穩定幣採用增加可能引發監管審查、準備金審計與可能的準備金覆蓋要求，這會提高營運成本並降低部分穩定幣的安全性認知。2) 若銀行失去存款且融資成本上升，信用條件可能收緊，減少加密市場仰賴的法幣入金與交易流動性。3) 在監管回應或因壓力導致的代幣資金流動期間，波動性可能上升，短期內壓低價格。4) 長期而言，更明確的監管與更強的準備金作法可望為守規的穩定幣恢復信心，但過渡期間與潛在的市場分裂（美元與歐元穩定幣）會在此期間為價格與流動性帶來下行風險。整體而言，該消息增加了下行壓力與風險溢酬，使受影響的穩定幣和相關加密市場區段在近期至中期更可能呈現看跌前景。