Ethena、買い戻しとロック解除でENAのトークノミクスを刷新

Ethenaは、買い戻し、投資家のロック解除条件の変更、収益連動型の手数料スイッチ案など、ENAのトークノミクスに関する大規模な改革を発表した。発表後、ENAは日中に20％超、1週間で約60％上昇した。 Ethena Foundationは、セカンダリーマーケットでトークンを売却した一部の初期投資家が保有する、残りのロック中ENAを買い戻す計画だ。また、ベンチャーキャピタル投資家の3年間にわたる毎月のベスティングを、2026年10月5日の一括解除に置き換える。チームトークンは既存のロックアップ条件を維持する。投資家向け解除の規模は開示されておらず、トレーダーは供給増加と売り圧力の可能性にさらされている。 EthenaとEthena Labsは、主要な知的財産とプロトコルが生み出す経済的価値を財団およびそのエコシステムの下に置くMaster Framework Agreementを準備している。一方、ENA保有者はガバナンスを通じた監督権を維持する。 リスク委員会が承認し、9月2日にガバナンス投票が予定されている手数料スイッチ案では、USDeの供給量が75億ドルに達した時点で、純利益の最大95％を自動ENA買い戻しに充てる。収益源には、USDeの貯蓄商品、ホワイトラベル型ステーブルコインサービス、Ethena Xなどが含まれる可能性がある。 デリバティブのファンディングレートが弱まったため、USDeの供給量は2025年のピーク時の約150億ドルから約40億ドルに減少した。Ethenaは市場サイクルへの依存を減らすため、機関向け融資、貯蓄商品、ステーブルコインインフラへ事業を拡大している。改革は短期的にはENAに強気材料だが、長期的な上昇はUSDeの成長回復、プロトコル収益、手数料スイッチの承認、そして10月の解除規模に左右される。Ethenaは以前、約8億9000万ドルの準備金を一度限りの買い戻しプログラムに使用しており、Coinbase VenturesとArthur HayesはセカンダリーマーケットでのENA購入を公表している。