Ethena ENA токеномикасын қайта сатып алулар мен құлыптан шығарулар арқылы жаңартады
Ethena ENA токеномикасына қатысты ірі реформаларды жариялады. Олар токендерді кері сатып алуды, инвесторларға арналған құлыптан шығару өзгерістерін және кіріске байланысты комиссиялық тетік ұсынысын қамтиды. Хабарламадан кейін ENA бір күн ішінде 20%-дан астам, ал бір аптада шамамен 60% өсті.
Ethena Foundation қайталама нарықтарда токен сатқан кейбір ерте инвесторлардың иелігіндегі қалған құлыпталған ENA токендерін кері сатып алуды жоспарлап отыр. Сонымен қатар венчурлік инвесторларға арналған үш жылдық ай сайынғы вестинг кестесі 2026 жылғы 5 қазандағы бір реттік босатумен ауыстырылады. Команда токендері бұрынғы құлыптау шарттарын сақтайды. Инвесторларға босатылатын токендер көлемі жарияланбады, сондықтан трейдерлер ықтимал ұсыныс пен сату қысымына ұшырайды.
Ethena және Ethena Labs негізгі зияткерлік меншік пен протокол жасайтын экономикалық құн қор мен оның экожүйесінің қарамағына өтетін Master Framework Agreement келісімін дайындап жатыр. ENA иелері басқару үдерісін бақылау құқығын сақтайды.
Тәуекелдер комитеті мақұлдаған және 2 қыркүйекте басқару дауыс беруіне ұсынылуы жоспарланған комиссиялық тетік USDe ұсынысы 7,5 млрд долларға жеткен кезде таза кірістің 95%-ына дейінгі бөлігін ENA-ны автоматты түрде кері сатып алуға бағыттайды. Кіріс USDe жинақ өнімдерінен, ақ жапсырмалы стейблкоин қызметтерінен және Ethena X-тен түсуі мүмкін.
USDe ұсынысы 2025 жылғы шамамен 15 млрд долларлық шегінен туынды құралдарды қаржыландыру мөлшерлемелері әлсіреген кезде шамамен 4 млрд долларға дейін төмендеді. Ethena нарықтық циклдерге тәуелділігін азайту үшін институционалдық кредиттеуге, жинақ өнімдеріне және стейблкоин инфрақұрылымына кеңеюде. Реформалар қысқа мерзімде ENA үшін оң фактор болғанымен, ұзақ мерзімді өсім USDe өсімінің қайта жандануына, протокол кірісіне, комиссиялық тетіктің мақұлдануына және қазан айындағы құлыптан шығару көлеміне байланысты болады. Бұған дейін Ethena бір реттік кері сатып алу бағдарламасына резервтерінен шамамен 890 млн доллар жұмсаған. Ал Coinbase Ventures пен Arthur Hayes қайталама нарықта ENA сатып алғанын хабарлады.
Bullish
Бағаға тікелей әсері бычий сипатта, өйткені реформалар ENA-ға құрылымдық сұраныс қалыптастыруы мүмкін. Протоколдың таза кірісінің 95%-ына дейін қаржыландырылатын кері сатып алу бағдарламасы айналымдағы ұсынысты азайтып, ENA сұранысын USDe өсімімен және протокол кірісімен байланыстыра алады. Жарияланған реформалар нарықта қазірдің өзінде күшті реакция туғызды, бұл трейдерлердің өзгерістерді қолдаушы фактор ретінде қабылдайтынын көрсетеді.
Алайда бычий сценарий әлі де шартты. USDe ұсынысы 2025 жылғы шарықтау шегінен шамамен 4 млрд долларға дейін күрт төмендеді, бұл ұсынылған кері сатып алуларды іске қосуға қажетті 7,5 млрд долларлық межеден әлдеқайда төмен. Комиссия тетігін өзгерту үшін де басқару жүйесінің мақұлдауы қажет. Бұған қоса, 2026 жылғы 5 қазанда инвестор токендерінің бір реттік босатылуы қысқа мерзімде артық ұсыныс тудыруы мүмкін, әсіресе оның көлемі жарияланбағандықтан.
Сондықтан трейдерлер ENA бағасын екі қарама-қарсы күштің ықпалымен белгілеуді жалғастыруы мүмкін: бір жағында кері сатып алу күтулері мен экожүйенің кеңеюі, екінші жағында қазан айындағы құлыптан босату және USDe-ге әлсіз сұраныс. Тұрақты бычий серпінге USDe айналымының өсуі, протокол кірісінің артуы және жаңа институционалдық өнімдердің туынды құралдардағы қаржыландыру мөлшерлемелеріне тәуелділікті азайта алатынын дәлелдейтін деректер қажет. Оған дейін токеномика туралы оң баяндауға қарамастан, ENA құбылмалы болып қалуы мүмкін.