Binabago ng Ethena ang tokenomics ng ENA sa pamamagitan ng buyback at unlock
Nag-anunsyo ang Ethena ng malalaking reporma sa tokenomics ng ENA, kabilang ang buyback, mga pagbabago sa unlock ng mga investor, at isang iminungkahing revenue-linked fee switch. Umakyat ang ENA nang higit 20% sa loob ng isang araw at halos 60% sa loob ng isang linggo matapos ang anunsyo.
Plano ng Ethena Foundation na bilhin muli ang natitirang naka-lock na ENA na hawak ng ilang naunang investor na nagbenta ng mga token sa secondary market. Papalitan din nito ang tatlong-taong buwanang vesting schedule ng mga venture capital investor ng isang beses na release sa 5 Oktubre 2026. Mananatili ang kasalukuyang lock-up terms ng mga token ng team. Hindi isiniwalat ang laki ng investor release, kaya nakaharap ang mga trader sa posibleng pressure mula sa supply at pagbebenta.
Naghahanda ang Ethena at Ethena Labs ng Master Framework Agreement na maglalagay sa mahahalagang intellectual property at economic value na nalilikha ng protocol sa ilalim ng foundation at ecosystem nito, habang mananatili sa mga holder ng ENA ang oversight sa pamamagitan ng governance.
Ang iminungkahing fee switch, na inaprubahan ng risk committee at nakatakdang iboto sa governance sa 2 Setyembre, ay maglalaan ng hanggang 95% ng net income sa awtomatikong ENA buybacks kapag umabot sa $7.5 bilyon ang supply ng USDe. Maaaring magmula ang kita sa USDe savings products, white-label stablecoin services at Ethena X.
Bumaba ang supply ng USDe mula sa halos $15 bilyon na peak noong 2025 tungo sa humigit-kumulang $4 bilyon habang humihina ang derivatives funding rates. Lumalawak ang Ethena sa institutional lending, savings products at stablecoin infrastructure upang mabawasan ang pag-asa sa mga cycle ng merkado. Positibo ang mga reporma para sa ENA sa maikling panahon, ngunit ang pangmatagalang pagtaas ay nakadepende sa muling paglago ng USDe, protocol revenue, pag-apruba sa fee switch at aktuwal na laki ng October unlock. Dati nang gumamit ang Ethena ng humigit-kumulang $890 milyon na reserba para sa isang beses na repurchase program, habang ibinunyag ng Coinbase Ventures at Arthur Hayes ang kanilang mga pagbili ng ENA sa secondary market.
Bullish
Ang agarang epekto sa presyo ay bullish dahil lumilikha ang mga reporma ng potensyal na istruktural na demand para sa ENA. Ang isang buyback programme na pinopondohan ng hanggang 95% ng netong kita ng protocol ay maaaring magpababa sa circulating supply at mag-ugnay sa demand para sa ENA sa paglago ng USDe at kita ng protocol. Nagdulot na ng malakas na reaksyon sa merkado ang mga inihayag na reporma, na nagpapakitang itinuturing ng mga trader na suportado ng mga pagbabago ang token.
Gayunman, may kondisyon pa rin ang bullish na pananaw. Malaki ang ibinagsak ng supply ng USDe mula sa rurok nito noong 2025 at nasa humigit-kumulang $4 bilyon na lamang, na mas mababa sa $7.5 bilyong threshold na kailangan upang ma-activate ang iminungkahing buybacks. Kailangan din ng pag-apruba ng governance ang fee switch. Bukod dito, ang isang beses na paglabas ng mga token ng investor sa 5 Oktubre 2026 ay maaaring lumikha ng panandaliang sobrang supply, lalo na dahil hindi pa isiniwalat ang halaga.
Dahil dito, maaaring patuloy na i-price ng mga trader ang ENA batay sa dalawang nagtutunggaling puwersa: mga inaasahan sa buyback at pagpapalawak ng ecosystem sa isang panig, at ang October unlock at mahinang demand para sa USDe sa kabilang panig. Para magpatuloy ang bullish momentum, kakailanganin ang pagtaas ng sirkulasyon ng USDe, mas malakas na kita ng protocol, at ebidensiyang kayang bawasan ng mga bagong produktong institusyonal ang pagdepende sa derivatives funding rates. Hanggang wala nito, maaaring manatiling volatile ang ENA sa kabila ng positibong tokenomics narrative.