Ethena 透過回購及解鎖改革 ENA 代幣經濟學

Ethena 宣布對 ENA 代幣經濟作出重大改革，包括回購、調整投資者解鎖安排，以及提出與收入掛鈎的費用開關。公布消息後，ENA 日內升幅超過 20%，一星期內接近上升 60%。 Ethena Foundation 計劃回購部分早期投資者持有的剩餘鎖定 ENA；這些投資者曾在二級市場出售代幣。基金會亦會把風險投資者原定三年按月歸屬的安排，改為在 2026 年 10 月 5 日一次性釋放。團隊代幣將維持現有鎖定條款。投資者釋放的規模尚未披露，令交易員面對潛在的供應及沽售壓力。 Ethena 與 Ethena Labs 正準備一份 Master Framework Agreement，將主要知識產權及協議產生的經濟價值置於基金會及其生態系統之下，而 ENA 持有人仍保留透過治理進行監督的權力。 風險委員會已批准的費用開關建議，預計於 9 月 2 日進行治理投票。當 USDe 供應達到 75 億美元時，該方案將把最多 95% 的淨收入分配至自動 ENA 回購。收入來源可能包括 USDe 儲蓄產品、白標穩定幣服務及 Ethena X。 隨着衍生工具融資利率轉弱，USDe 供應已由 2025 年高峰期接近 150 億美元，跌至約 40 億美元。Ethena 正拓展機構借貸、儲蓄產品及穩定幣基礎設施，以降低對市場周期的依賴。改革短期內利好 ENA，但長期升幅取決於 USDe 能否恢復增長、協議收入、費用開關能否獲批，以及 10 月解鎖的實際規模。Ethena 過往曾動用約 8.9 億美元儲備進行一次性回購計劃，而 Coinbase Ventures 和 Arthur Hayes 亦披露曾在二級市場購入 ENA。