ESMA setzt EU-Unternehmen eine Frist von drei Monaten für den Ausstieg aus MiCA-konformen Stablecoins
Die ESMA hat die nationalen Aufsichtsbehörden aufgefordert, sicherzustellen, dass MiCA-zugelassene Kryptounternehmen ihre Dienstleistungen für Stablecoins einstellen, die nicht den EU-Vorschriften entsprechen. Nach der Stellungnahme der ESMA vom 8. Oktober haben die Unternehmen bis zu drei Monate Zeit – bis zum 8. Januar 2027 –, um Kundenpositionen abzuwickeln. Die Leitlinien weiten die Prüfung auf Verwahrung und Übertragungen aus und umfassen weiterhin Handel, Beratung und Auftragsausführung. Warnungen an Anleger allein reichen nicht aus; die Unternehmen sollten neue Käufe blockieren.
Während des beaufsichtigten Ausstiegs dürfen Anbieter begrenzte Unterstützung beim Verkauf, Umtausch, Abheben, Übertragen oder Verwahren bestehender Guthaben leisten. Sie dürfen Kunden jedoch nicht ermöglichen, weitere Token zu kaufen oder ihr Engagement zu erhöhen. Die Regeln gelten für regulierte Anbieter, nicht für den privaten Besitz oder jede Übertragung auf einer öffentlichen Blockchain. USDT ist ein prominentes Beispiel, doch die Einhaltung hängt vom Token und seinem Emittenten ab, nicht allein von der Währung, an die er gekoppelt ist. Binance nahm im März 2025 neun nicht MiCA-konforme Stablecoins, darunter USDT, für Nutzer in Europa aus dem Angebot.
Plattformen können unterschiedliche Verfahren, Gebühren und Fristen festlegen. Händler sollten Mitteilungen der Börsen, unterstützte Netzwerke, Umrechnungskurse, offene Aufträge und die Behandlung von Sicherheiten prüfen. Ein eingeschränkter Zugang zu USDT-Paaren könnte sich auf Liquidität und Spreads an EU-Handelsplätzen auswirken, auch wenn die Berichte keine Schätzung der betroffenen Guthaben nennen. Die MiCA-Konformität von Stablecoins und das Tempo, mit dem Unternehmen ihre Dienste einstellen, bleiben wichtige Beobachtungspunkte.
Neutral
Die unmittelbaren Auswirkungen auf den USDT-Preis dürften neutral sein. Die ESMA-Leitlinien schränken die Dienstleistungen ein, die regulierte Unternehmen in der EU anbieten; sie machen weder den privaten Besitz noch sämtliche Blockchain-Übertragungen illegal und ändern auch nichts an der angegebenen Bindung von USDT. Eine überwachte Frist zur Abwicklung bestehender Positionen könnte zudem abrupte Zwangsverkäufe begrenzen.
Kurzfristig könnten Delistings auf einzelnen Börsen oder Umtauschfristen vorübergehende Verkäufe auslösen, das Handelsvolumen von USDT auf betroffenen EU-Plattformen verringern und die Spreads vergrößern. Händler könnten auf andere Stablecoins oder Handelsplätze ausweichen und zugleich prüfen, ob USDT als Sicherheit dient oder in offenen Orders verwendet wird. Diese Auswirkungen betreffen den Zugang und die Marktliquidität direkter als die grundlegende Bindung des Tokens.
Langfristig könnte der eingeschränkte Zugang zu regulierten Märkten die USDT-Liquidität in der EU fragmentieren und die Handelsbedingungen stärker von Angebot und Nachfrage am jeweiligen Handelsplatz abhängig machen. Die Leitlinien allein belegen jedoch weder eine dauerhafte Entkopplung noch einen breit angelegten Preisrückgang. Zu den wichtigsten Indikatoren zählen der USDT-Marktpreis im Verhältnis zur Bindung, die Liquidität bei Rücknahmen und auf Börsen, die Handelsvolumina sowie die Geschwindigkeit, mit der Plattformen ihre Ausstiegspläne umsetzen. Die Berichte nennen keine Gesamtsumme der betroffenen Kundenguthaben; daher bleibt das Ausmaß möglicher Marktauswirkungen ungewiss.