L’ESMA accorde trois mois aux entreprises de l’UE pour se désengager des stablecoins relevant du règlement MiCA
L’ESMA a demandé aux autorités nationales de veiller à ce que les sociétés de cryptoactifs agréées au titre de MiCA mettent fin aux services liés aux stablecoins qui ne respectent pas les règles de l’UE. À la suite de l’avis de l’ESMA du 8 octobre, les entreprises disposent de trois mois au maximum, jusqu’au 8 janvier 2027, pour régler les positions de leurs clients. Les orientations étendent le contrôle à la conservation et aux transferts, en plus du trading, du conseil et de l’exécution des ordres. De simples avertissements aux investisseurs ne suffisent pas : les entreprises devraient bloquer les nouveaux achats.
Pendant la période de sortie supervisée, les prestataires peuvent apporter une aide limitée pour vendre, convertir, retirer, transférer ou protéger les soldes existants, mais ne peuvent pas permettre aux clients d’en acheter davantage ni d’accroître leur exposition. Les règles s’appliquent aux prestataires réglementés, et non à la détention à titre personnel ni à chaque transfert sur une blockchain publique. L’USDT en est un exemple notable, mais la conformité dépend du jeton et de son émetteur, pas simplement de la monnaie à laquelle il est indexé. En mars 2025, Binance a retiré de son offre aux utilisateurs européens neuf stablecoins non conformes à MiCA, dont l’USDT.
Les plateformes peuvent appliquer des procédures, des frais et des échéances différents. Les traders devraient vérifier les avis des plateformes d’échange, les réseaux pris en charge, les taux de conversion, les ordres ouverts et le traitement des garanties. Une baisse de l’accès aux paires en USDT pourrait influer sur la liquidité et les spreads sur les plateformes de l’UE, même si les informations publiées n’estiment pas le montant des soldes concernés. La conformité des stablecoins à MiCA et le rythme auquel les entreprises mettront fin à leurs services resteront des points importants à suivre.
Neutral
L’impact direct sur le prix de l’USDT devrait être neutre. Les orientations de l’ESMA limitent les services proposés par les entreprises réglementées de l’UE ; elles ne rendent illégales ni la détention à titre personnel ni l’ensemble des transferts sur la blockchain, et elles ne modifient pas l’ancrage annoncé de l’USDT. Une période encadrée permettant de liquider les positions existantes pourrait également limiter les ventes forcées soudaines.
À court terme, le retrait de la cote sur certaines plateformes ou les délais de conversion pourraient entraîner des ventes temporaires, réduire le volume d’échanges de l’USDT sur les plateformes concernées dans l’UE et élargir les spreads. Les traders pourraient se tourner vers d’autres stablecoins ou plateformes, tout en vérifiant si l’USDT est utilisé comme garantie ou figure dans des ordres ouverts. Ces effets concernent plus directement l’accès et la liquidité du marché que l’ancrage fondamental du jeton.
À plus long terme, la réduction de l’accès aux marchés réglementés pourrait fragmenter la liquidité de l’USDT dans l’UE et rendre les conditions de négociation plus sensibles à l’offre et à la demande propres à chaque plateforme. Toutefois, ces orientations ne suffisent pas à établir qu’un décrochage durable de l’ancrage ou une baisse généralisée des prix se produira. Les principaux indicateurs à suivre sont le cours de marché de l’USDT par rapport à son ancrage, la liquidité des rachats et des plateformes d’échange, les volumes de transaction et la rapidité avec laquelle les plateformes mettent en œuvre leurs plans de sortie. Les rapports ne donnent pas le montant total des soldes des clients concernés ; l’ampleur de tout impact sur le marché reste donc incertaine.