Uppgång för ETH-stablecoins och tokenisering, men Ethereum-ETP:er ser utflöden
Ethereum (ETH) ser starkt ut fundamentalt, men kortsiktiga flöden förblir svaga. Ethereums utbud av stablecoins nådde en ny rekordnivå på 180 miljarder dollar, upp 150 % på tre år, och Ethereum håller nu omkring 60 % av det totala stablecoin-utbudet.
Inom tokeniserade fonder leder Ethereum med 71,9 % av globalt förvaltat kapital i segmentet. J.P. Morgans deltagande uppmärksammades genom att dess MONY-marknadsfond lanserade on-chain. Token Terminals uppskattningar antyder att ungefär 1,7 biljoner dollar kan flytta on-chain under de kommande fyra åren; även med en gradvis minskning av marknadsandelar skulle Ethereum kunna attrahera omkring 850 miljarder dollar i flöden till 2030.
Trots denna on-chain-tillväxt visar CoinShares data att Ethereum ledde veckans krypta-ETP-utflöden med 52,8 miljarder dollar. Andra stora ETP:er såg inflöden eller slutade grönare, vilket pekar på en diskrepans: kapital går in i stablecoins, tokeniserade tillgångar och bredare blockchain-infrastruktur, medan investerare i handlade produkter fortfarande minskar sin ETH-exponering.
Traders bör bevaka om trenden med ETP-utflöden vänder, eftersom fortsatt försäljning i investeringsprodukter kan hålla ETH under press på kort sikt. På längre sikt kan ihållande on-chain-flöden öka likviditeten och så småningom stödja spotefterfrågan och en ”prisomvärdering” när sentimentet stämmer överens med fundamenta.
Neutral
Denna nyhet ger samtidigt signaler om “starkare fundament, svagare handelsaktivitet”. On-chain-data lyser särskilt för ETH: stablecoin-utbudet når ny hög nivå (1800 miljarder USD), Ethereum står för cirka 60 % av stablecoin-utbudet, och andelen tokeniserade tillgångar i AUM är 71,9 %; J.P. Morgans lansering av MONY marknadsfond förstärker också berättelsen om institutionellt deltagande. Enbart utifrån dessa indikatorer lutar bilden åt bullish.
Men CoinShares centrala motsägelse är: Ethereum ledde förra veckan i enorma utflöden från kryptorelaterade ETP:er (52,8 miljarder USD). Det indikerar ofta att kortsiktig “riskaptit/sentiment” ännu inte hängt med on-chain-tillväxten. Historiskt har liknande situationer (ökad on-chain-adoption/kapitalinflöde men nettoutflöde i börshandlade produkter) ofta lett till att priset blir mer pressat på kort sikt, tills ETP-/fond-sidan återigen blir nettotillflöde eller spot-sidan visar ihållande ackumulering.
Sammanfattningsvis passar en mer “neutral” bedömning: kortsiktigt kan priset våg-B:as eller pressas av ETP-utflöden; på medellång till lång sikt kan likviditeten förbättras av fortsatt on-chain kapitalinflöde, och när sentimentet återhämtar sig kan det gynna ETH-värderingen.