Ethena breidt de basistrade van USDe uit naar getokeniseerde aandelen
Ethena breidt de onderpandstrategie voor USDe uit van cryptobasistransacties naar getokeniseerde aandelen, met Binance als eerste platform. De strategie combineert Binance’ bStocks, die getokeniseerde spotblootstelling bieden, met bijpassende eeuwigdurende aandelenfutures die in USDT worden afgewikkeld en short worden verkocht. Zo wil men profiteren van basis- en fundingverschillen, terwijl de USDe-positie grotendeels delta-neutraal blijft.
Het Risicocomité van Ethena heeft basistransacties met getokeniseerde aandelen goedgekeurd als aanvullende bron van USDe-onderpand, niet als vervanging van bestaande strategieën. Het protocol heeft de omvang van de allocatie of de specifieke betrokken aandelen niet bekendgemaakt. Binance zegt dat bStocks 1:1 worden gedekt door aandelen die bij een gereguleerde bewaarder worden aangehouden en 24 uur per dag kunnen worden omgezet in de onderliggende effecten, afhankelijk van product- en jurisdictiebeperkingen.
Ethena verwees naar meer dan 2,9 miljard dollar aan open interest in Binance-aandelenperpetuals, terwijl Binance meldde dat de uitstaande waarde van getokeniseerde aandelen eind juli 565,9 miljoen dollar bedroeg. De uitbreiding kan de bronnen van rendement en onderpand voor USDe diversifiëren, maar handelaren moeten liquiditeit, fundingtarieven, hedgingeffectiviteit, basisvolatiliteit en bewaar-, regelgevings- en tegenpartijrisico’s in de gaten houden. USDe blijft blootgesteld aan de betrouwbaarheid van infrastructuur voor markten met meerdere activaklassen.
Neutral
Het nieuws is neutraal voor USDe, omdat het het potentiële rendement en de bronnen van onderpand voor het protocol uitbreidt zonder de doelwaarde van USDe rechtstreeks te wijzigen of een grote kapitaalallocatie te bevestigen. Op korte termijn kunnen handelaren de integratie met Binance en de mogelijkheid om basisrendement op aandelen te behalen positief beoordelen, maar het ontbreken van informatie over de omvang beperkt de directe impact op de markt. USDe kan ook met volatiliteit te maken krijgen als de financieringsrentes van eeuwigdurende aandelencontracten, de liquiditeit van getokeniseerde aandelen of de effectiviteit van de hedge verslechteren.
Op langere termijn kan gediversifieerde basishandel de veerkracht en adoptie van USDe ondersteunen als de strategie consequent delta-neutraal blijft. Getokeniseerde aandelen brengen echter extra risico's met zich mee op het gebied van bewaring, oracles, afwikkeling, regelgeving en tegenpartijen. Historische reacties op vergelijkbare uitbreidingen van het onderpand worden doorgaans bepaald door transparantie, liquiditeit en prestaties onder stress, en niet alleen door de aankondiging. Handelaren moeten daarom de liquiditeit van USDe, openbaarmakingen over het onderpand, aflossingsvoorwaarden, financieringsspreads en eventuele veranderingen in de risicoblootstelling van het protocol volgen.