Santiment: ETH-Einlagen über 50% auf dem Papier — CoinShares: aktives Staking ~31%
Santiment meldete, dass Einzahlungen in das Ethereum-Staking-Deposit-Contract kumulativ etwa 50,18% des ETH-Angebots entsprechen (≈80 Millionen ETH), ein symbolischer Bruch der 50%-Marke. CoinShares und andere Analysten bestritten diese Zahl und wiesen darauf hin, dass das Deposit-Contract Lebenszeit-Einzahlungen aufzeichnet und die durch das Shanghai/Capella-Upgrade ermöglichten Abhebungen nicht berücksichtigt. Nach Abgleich von Abhebungen, Validator-Exits und Abhebungsdaten (aus Quellen wie Ethplorer und CryptoQuant) schätzt CoinShares den Netto-Active-Stake — das ETH, das das Netzwerk tatsächlich sichert — auf rund 37 Millionen ETH bzw. etwa 30,8% des zirkulierenden Angebots. Der Streit ist methodisch: Santiment berichtet Brutto-kumulative Einzahlungen, während CoinShares den Netto-Active-Stake berichtet, der Abhebungen und inaktive/ausgetretene Validatoren abzieht. Für Trader ist der Unterschied relevant. Brutto-Einzahlungszahlen können das für Netzwerksicherheit gebundene ETH überbewerten und das liquide zirkulierende Angebot unterschätzen, was sich auf angebotsbasierte Modelle, ETF-Flüsse, staking-bezogene Risikoabschätzungen und Liquiditätsprognosen auswirkt. Ein ~31% Active-Stake stellt jedoch weiterhin erhebliches gebundenes Kapital dar und stützt die Netzwerksicherheit. Trader sollten bei der Modellierung von Angebotsschocks, staking-bedingtem Verkaufsdruck oder institutioneller Exponierung validator- und abhebungsorientierte Metriken (Netto-Active-Stake) bevorzugen.
Neutral
Die Meldung ist hauptsächlich methodisch und signalisiert nicht unmittelbar eine Veränderung des Angebots oder einen neuen Katalysator. Santiments Zahl von 50,18 % ist ein grobes, kumulatives Maß und kann so missverstanden werden, dass mehr ETH aus dem Umlauf gesperrt sei, als tatsächlich das Netzwerk sichert. Die Korrektur von CoinShares (netto aktiver Stake ≈31 %) reduziert das wahrgenommene gesperrte Angebot und impliziert, dass mehr liquide ETH verfügbar sein könnte, was bullische Narrative, die auf >50 % gesperrtem Angebot beruhen, dämpfen kann. Die kurzfristige Auswirkung auf den Preis ist wahrscheinlich begrenzt: Das Update korrigiert Analystenmodelle und kann die Annahmen von Tradern über verfügbares Angebot und möglichen Verkaufsdruck ändern, es verändert jedoch nicht die On-Chain-Salden oder die Wirtschaftspolitik selbst. Mittelfristig kann eine klarere Verwendung von Kennzahlen zum netto aktiven Stake die Bewertungsmodelle für Staking-Produkte, ETF-Flüsse und Liquiditätsrisikoabschätzungen verbessern. Insgesamt reduziert die Geschichte eine Übertreibung des gesperrten Angebots (was extreme bullische Interpretationen abschwächt), bestätigt aber zugleich, dass ein beträchtlicher verpflichteter Stake verbleibt; die Marktreaktion sollte daher gemessen und datenbasiert und nicht richtungsweisend sein.