Santiment : dépôts d'ETH dépassant 50% sur le papier — CoinShares : staking actif ~31%
Santiment a rapporté que les dépôts dans le contrat de dépôt de staking d’Ethereum s’élèvent cumulativement à environ 50,18% de l’offre d’ETH (≈80 millions d’ETH), franchissant symboliquement le seuil de 50%. CoinShares et d’autres analystes ont contesté ce chiffre, notant que le contrat de dépôt enregistre les dépôts à vie et ne reflète pas les retraits rendus possibles par la mise à jour Shanghai/Capella. Après avoir concilié les retraits, les sorties de validateurs et les données de retraits (provenant de sources telles qu’Ethplorer et CryptoQuant), CoinShares estime que la stake active nette — l’ETH qui sécurise réellement le réseau — est d’environ 37 millions d’ETH, soit environ 30,8% de l’offre en circulation. Le différend est méthodologique : Santiment rapporte des dépôts cumulés bruts, tandis que CoinShares rapporte la stake active nette qui soustrait les retraits et les validateurs inactifs/sortis. Pour les traders, la distinction est importante. Les chiffres bruts des dépôts peuvent surestimer l’ETH engagé pour la sécurité du réseau et sous-estimer l’offre liquide en circulation, ce qui affecte les modèles basés sur l’offre, les flux ETF, les évaluations de risque liées au staking et les prévisions de liquidité. Cependant, une stake active d’environ 31% représente toujours un capital engagé substantiel, soutenant la sécurité du réseau. Les traders devraient privilégier des métriques prenant en compte les validateurs et les retraits (stake active nette) lorsqu’ils modélisent des chocs d’offre, la pression de vente liée au staking ou l’exposition institutionnelle.
Neutral
L'information est principalement méthodologique plutôt que d'indiquer un changement immédiat de l'offre ou un nouveau catalyseur. Le chiffre de Santiment à 50,18 % est une mesure brute et cumulative et peut être mal interprété comme signifiant qu'une plus grande quantité d'ETH est verrouillée hors circulation qu'il n'en sécurise réellement le réseau. La correction de CoinShares (stake actif net ≈31 %) réduit l'offre verrouillée perçue et implique qu'une plus grande quantité d'ETH liquide pourrait être disponible, ce qui peut tempérer les narratifs haussiers fondés sur une offre verrouillée >50 %. L'impact sur le prix à court terme est probablement limité : la mise à jour corrige les modèles des analystes et peut modifier les hypothèses des traders sur l'offre disponible et la pression potentielle de vente, mais elle ne modifie pas en soi les soldes on-chain ni la politique économique. À moyen terme, une utilisation plus claire des métriques de stake actif net peut améliorer les modèles de tarification pour les produits de staking, les flux d'ETF et les évaluations des risques de liquidité. Globalement, le récit réduit une surestimation de l'offre verrouillée (tempérant les interprétations haussières extrêmes) tout en confirmant qu'une part importante de stake engagé demeure, donc la réaction du marché devrait être mesurée et fondée sur les données plutôt que directionnelle.