Santiment: הפקדות ETH מעל 50% על הנייר — CoinShares: סטייק פעיל ~31%
Santiment דיווחה שהפקדות לחוזה הפקדת ה-staking של Ethereum מסתכמות בקומה בקירוב ל-50.18% מההיצע של ETH (≈80 מיליון ETH), שבר סמלי של רמת ה-50%. CoinShares ומנתחים אחרים התנגדו למספר זה וציינו שחוזה ההפקדה מתעד הפקדות לאורך כל חיי החוזה ואינו משקף משיכות שהופעלו על ידי שדרוג Shanghai/Capella. לאחר השוואת משיכות, יציאות ולידייטורים ונתוני משיכות (ממקורות כגון Ethplorer ו-CryptoQuant), CoinShares מעריכים שה-stake האקטיבי הנקי — ה-ETH שמאבטח בפועל את הרשת — עומד על כ-37 מיליון ETH, או כ-30.8% מההיצע במחזור. המחלוקת היא שיטתית: Santiment מדווח על הפקדות מצטברות ברוטו, בעוד CoinShares מדווח על stake אקטיבי נקי שמחסיר משיכות ולידייטורים שאינם פעילים/יצאו. עבור סוחרים, ההבחנה חשובה. מספרי הפקדות ברוטו עשויים להגזים בכמות ה-ETH המחויבת לאבטחת הרשת ולהמעיט בהיצע הנזיל במחזור, מה שמשפיע על מודלים מבוססי היצע, זרמי ETF, הערכות סיכון הקשורות ל-staking ותחזיות נזילות. עם זאת, stake אקטיבי של כ-31% עדיין מייצג הון משמעותי מחויב שתומך באבטחת הרשת. סוחרים צריכים להעדיף מדדים שמודעים לולידייטורים ולמשיכות (net active stake) כאשר הם ממודלים שוקי שוק, לחץ מכירה הקשור ל-staking או חשיפה מוסדית.
Neutral
הידיעה היא בעיקר שיטתית ולא מסמנת שינוי מיידי בהיצע או זרז חדש. הנתון של Santiment בגובה 50.18% הוא מדד גס וצבורי וניתן לפרש בצורה שגויה כאילו יותר ETH נעול מהמחזור ממה שבאמת מאבטח את הרשת. התיקון של CoinShares (net active stake ≈31%) מצמצם את התפיסה של היצע נעול ומרמז שייתכן ויותר ETH נזיל יהיה זמין, מה שיכול להמתיק נרטיבים שוריים התלויים בהיצע נעול של מעל 50%. ההשפעה על המחיר בטווח הקצר צפויה להיות מוגבלת: העדכון מתקנן מודלים של אנליסטים ועלול לשנות הנחות של סוחרים לגבי היצע זמין ולחץ מכירות פוטנציאלי, אך הוא עצמו אינו משנה את היתרות על הבלוקצ'יין או מדיניות כלכלית. בטווח הבינוני, שימוש ברור יותר במטריקות של net active stake יכול לשפר מודלים לתמחור מוצרים של סטייקינג, זרמי ETF והערכת סיכוני נזילות. בסיכום, הסיפור מצמצם הגזמה בהיצע הנעול (וממתן פרשנויות שוריות קיצוניות) ובו בזמן מאשר שנשאר סטייק מחויב משמעותי, ולכן תגובת השוק צריכה להיות מדודה ובסיסה בנתונים ולא כיוונית.